風電關注出口市場，光伏關注設備的進口替代

核電危機后我國清潔能源發展新趨勢：日本核電危機后，我國核電政策偏緊，4%的目標難以達到，我們認為至少有1000萬千瓦的下調空間。水電的規劃目標已經被充分挖掘，彌補核電短缺的可能性很小，風電和光伏是最有可能彌補核電缺位的清潔能源。

?風電：在并網待破中穩步前行。風電并網將成為“十二五”重中之重，通過建設特高壓和智能電網，預計到2015年我國風電消納規模將超過9000萬千瓦，到2020年將達到1.5億千瓦以上。風電整機產能過剩嚴重，從而導致風電機組價格有15%的下降預期，毛利率承受較大壓力。2011年海外市場和海上風電將成為亮點。

?光伏：1需求：2011年全球新增需求為22GW，同比增長20%。德國新增裝機容量將達到9GW；意大利補貼下調低于預期以及相對較高的IRR，將新增4.2GW；而捷克、法國、西班牙等市場受補貼下調需求減弱。美國和亞洲成為增長較快的市場：2011年美國光伏市場可能出現翻番的情況，達到1.8GW-2GW；日本雖遭受地震影響，但在補貼提升的刺激下，仍有800-1000MW的新增裝機；中國大幅提升光伏發展目標，2015年上調至10GW，2020年上調至50GW。2供給：2010年以來各大廠商多晶硅、硅片、電池組件產能大幅擴張，而光伏市場終端需求放緩，因此2011年光伏行業將進入產業鏈供過于求的階段，但上游硅料等仍將處于暫時短缺的狀況。3價格：在上半年多晶硅產能還未積極釋放而外圍市場需求依舊旺盛的情況下，我們預計二季度多晶硅現貨價格將維持在80-90美元/千克；下半年隨著多晶硅產能的釋放，現貨價格將向合約價格靠攏。組件遭遇需求增速減緩預期和庫存壓力，預計2011年二季度組件價格下降10%左右，全年將下降15%左右。

?投資策略：風電：國內需求放緩，具備完整產業鏈配套、出口潛力巨大以及強大研發實力的企業仍面臨較好的成長性，如湘電股份[32.17 1.04% 股吧]；光伏：組件價格下降的預期使下游廠商面臨較大毛利率壓力，產業鏈一體化成為共同的選擇；上游多晶硅短期仍需求旺盛，但下半年價格可能回調；光伏制造設備和輔材需求仍處于旺盛階段，對于國內技術領先的光伏設備商而言，面臨巨大的進口替代市場和高成長性，如奧克股份[34.13 0.98% 股吧]、天龍光電[30.12 -0.36% 股吧]和南洋科技[29.86 -1.22% 股吧]。

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