十二五成就新焦點 工程裝備投資熱將來臨

機械行業繼續非整體性表現，傳統政策支撐子行業機會需等待，新興政策支持行業機會需把握

由于機械各子行業受下游需求影響不同，其面對的市場迥異決定將繼續表現為非整體性機會。我們認為傳統投資拉動的工程機械、汽車消費政策推動的機床以及冶金礦采、航運行業設備將會因為行業增速逐步進入低谷期帶來投資機會的弱化。相反隨著“十二五國家重點新興產業的政策”的逐步推行，新興產業將從國家層面迎來支持和業績增速的保證。我們認為重點把握核電相關設備、航空發動機以及海洋工程裝備制造領域公司的機會。

工程機械：大的投資機會需等待銷量趨勢性確定增長的再次來臨

前期政策放松預期帶動以工程機械反彈，目前工程機械整體估值的水平普遍仍然較低，2010年動態市盈率為15倍左右，我們認為在目前大盤估值提升的情形下，相比眾多估值高企的投資品種，其具備一定的安全邊際，所以繼續反彈的機會仍然存在。但未來三個月隨著房地產銷售面積增速預計出現較大下滑，未來1-2個季度工程機械銷量仍將經歷環比回落，同比增速大幅下降的過程，我們認為明年上半年見到同比增速低點。所以建議等待投資方面的驅動力好轉，工程機械銷量趨勢性確定增長的再次來臨后，再把握可能而來的較大行情。短期內可關注業績超預期的公司如山推股份（000680）。

核電領域：上游制造是中堅

核電設備制造具有較高的技術和投資門檻，同時對設備穩定和安全有著極高的要求，所以核電設備制造行業的集中度處于電力設備行業的最高水平。因此核電核心設備及核電輔助設備制造領域最值得投資者關注，特別是在大型鑄鍛件、主循環泵和核級泵、核安全級閥門、焊接等核心技術裝備方面，具有較大發展機遇。核電鍛造工藝需要大型萬噸自由鍛造壓力機，核電的高速成長將創造60億-70億元/年的大型鑄鍛件需求，而國內鑄鍛件制造產能的釋放將加快進口替代的步伐，目前國內只有中國一重（601106）和二重重裝（601268）等具有大型萬噸鍛造機的制造技術。根據目前估值狀況和前景，我們建議重點關注中國一重和海陸重工。

海洋工程設備："十二五"開發海洋石油投資將達2500-3000億，國內迎來黃金發展期

"十二五"期間，中國海上能源戰略將更為主動。中海油公司為實現"十二五"產量目標，在中國的近海大陸架和大陸坡，將會再建設5000萬噸的生產能力，同時將會有2-3個深水油氣田要建成投產，總投資將超過2500-3000億元人民幣。而5年內全球海洋油氣工業將投資1890億美元在遍及全球的海洋上建立15000個油氣勘探和開采井，全球海上浮式生產設備市場規模約1000億美元。金融危機催化了中國眾多企業轉向海洋工程領域。當前中國有15家船廠投資了大約400億元人民幣用于開拓海洋工程業務，來自國內企業之間的競爭也興新了一個行業。我們認為第一梯隊包括煙臺萊佛士、大連船舶重工、上海外高橋（600648）、中遠船務等企業，主要從事鉆井平臺和浮式生產系統建造。由此建議關注中海油服（601808）、中集集團（000039）、中國重工（601989）。

航空發動機：兼具成長價值與資產整合看點的投資機會

09年7月中航工業成立“振興航空發動機委員會”通過了《中航工業關于加快航空發動機產業發展的決定》，立足于加快發動機產業的發展。“十二五”規劃中，更被列為構成國家實力基礎和軍事戰略的核心技術而將長期加大支持力度。我們認為軍隊裝備更新換代引發航空發動機穩定增長，民機需求引致民用航空發動機中國制造，同時相關技術在非航空領域應用廣泛，實現大幅進口替代。預計未來20年年均20%以上的高速增長。航空動力（600893）作為中航工業整機資產整合的唯一境內上市平臺，我們認為公司未來將處于不斷增發收購資產，最大限度分享行業增長，建議持續關注。

下半年投資策略：把握戰略性新興產業的政策機會

綜上所述，在周期性因素明朗前，我們繼續維持中期策略的基調，即行業整體防守，沿新的政策導向調整結構和布局。行業總體評級“中性”。我們認為應緊抓從國家層面迎來支持和業績增速的保證的新興產業，重點把握核電相關設備、航空發動機以及海洋工程裝備制造領域公司的機會，精選個股伺機出擊。

來源：慧聰工程機械網

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