再制造產業和高鐵將成我國未來投資重點

研究歷年來中央經濟工作會議前后市場走勢我們發現，在會議召開期間，上證指數走強的次數有7次，而下跌的次數只有3次。近期上證指數下跌到2700點-2800點一線，可能是一個短期策略上的相對低點。未來應該關注對CPI“免疫”，且國家政策大力支持的“再制造”產業，同時注意回避系統性風險。

一、M1和上證指數將遠遠跑贏CPI

本周最后一個交易日，大盤縮量收出陽線，其走勢頗為耐人尋味。我們認為，周五召開的中央經濟工作會議主要是定調明年的宏觀政策，要處理好穩定經濟增長、調整經濟結構、管理通脹預期的關系。由于中央經濟工作會議對每年度經濟形勢判斷起到了承上啟下的作用，市場往往會著重分析其中的“輕重緩急”，從而調整其操作。

我們認為，全球范圍的量化寬松將使未來新興經濟國家繼續面臨熱錢流入帶來的資產泡沫以及通脹壓力，本幣升值和貨幣政策緊縮也將是不得不做出的選擇。我們估計人民幣在2011年升值壓力將呈現前高后低，升值速度將前快后慢。此外，中國的貨幣供給M1、美國利率水平也和工業金屬價格相關度很高。基于我們對這幾個因素的分析，我們預期2011年工業金屬價格漲幅小于今年。因此，根據CPI和M1的相關關系，我們預計，即使CPI創新高，M1和上證指數的收益率應該遠大于CPI增速，目前可能是上證指數的相對低點。CPI上升、加息雖如影隨形，但大盤偏強依然是大概率事件。

二、再制造產業和高鐵將成為投資重點

在本周的后半周行情中，高鐵和鐵建板塊的走勢令人眼前一亮。根據《工業和信息化部關于印發〈機電產品再制造試點單位名單（第一批）〉和〈機電產品再制造試點工作要求〉的通知》（工信部節〔2009〕663號）文件精神，以高鐵為代表的再制造和機電產業將受到國家政策的大力扶持，成為未來的投資亮點所在。

根據我國高鐵規劃、十二五規劃和《中長期鐵路網規劃》，可以看到今后幾年的鐵路建設的重點將集中于以下幾個方面，路網規模擴大、裝備水平提高、客貨分離實現以及電氣化率提高。在調控措施密集出臺的背景下，高鐵和城市軌道交通可能成為抗打擊能力最強的資產，可以值得我們適當關注。

而從規劃和高鐵、軌道交通的建設路徑我們可以看出，高鐵建設本身即為一項可以拉動眾多行業的巨大產業鏈。由于2010年-2012年鐵路的基礎設施建設將進入高峰階段，使得鐵路建筑、工程機械、車輛設備、電氣設備都會依次進入投資實施的高峰，我們可以沿著高鐵和軌道交通產業鏈尋找投資機會。

值得注意的是，目前市場人氣尚未回復，只要大盤稍有下跌，操作氛圍將呈現風聲鶴唳之勢。我們建議在抓住投資重點的同時，也要回避系統性風險，謹慎操作。

來源：中國證券報

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