電氣設備：細分行業表現各異 把握兩主線

　　光伏、風電、工控三類公司業績實質性增長。光伏類上市公司受國際市場景氣拉動,除天龍光電外,收入增速均超過100%,上游設備制造商天龍光電收入同比增長29%。主要是因為光伏產業鏈上下游擴張周期不一致所致;風電類上市公司收入均為正增長。

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　　光伏、風電、工控三類公司業績實質性增長。光伏類上市公司受國際市場景氣拉動,除天龍光電外,收入增速均超過100%,上游設備制造商天龍光電收入同比增長29%。主要是因為光伏產業鏈上下游擴張周期不一致所致;風電類上市公司收入均為正增長。

　　相關公司股票走勢

　　東方電氣、金風科技、湘電股份、天龍光電、華儀電氣速較快的是已形成一定規模的大型整機制造商。金風科技依然有62%的增速,湘電股份和東方電氣分別同比增長27%和14%;而規模較小的整機制造商及零部件生產商表現平淡,第二梯隊中僅華儀電氣收入增速超過10%,風電行業寡頭格局已經初具輪廓。在節能減排的大背景下,匯川技術、英威騰和榮信股份3家變頻類公司收入增速超過50%,電機類公司增速也居于行業前列。

　　毛利率下降的公司增多。85家上市公司中,毛利率上升的有36家,下降的有49家,原材料價格波動和行業內競爭加劇導致產品價格下降是主要原因。在17家產品售價降低使毛利同比降幅超過2個百分點的上市公司中,一次設備公司6家,二次設備公司7家,二次設備廠商因前期毛利較高,都處于毛利率下滑幅度較大的區間。國家電網今年投資額下降,并不斷完善招標體系,繼續以報價為招標主要考核參數,上收部分招標權限,已經使輸配電公司業績分化,從三季報情況來看,對小規模二次設備生產商和變壓器廠商影響最明顯。

　　電力投資總量進入平穩期,維持行業“中性”投資評級。我們認為,智能變電類公司的股價已過多的透支了業績,經過近兩個月的上漲,清潔能源龍頭與小盤股的估值剪刀差縮小。配電和用電側的公司值得繼續深入挖掘。下一階段的機會,可以把握兩條主線:1、隨著市場風格的轉變,不排除龍頭進一步泡沫化,相關公司有東方電氣、特變電工、金風科技、中國西電等;2、配電及用電類相對低估值公司:臥龍電氣、*ST阿繼、正泰電器、特銳德。

來源：中國機械專家網

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