機械行業：機械板塊盈利隨經濟復蘇呈V型反轉

　　機械板塊盈利隨經濟復蘇呈V型反轉。機械板塊2009年加權平均每股收益0.3605元，2010.1Q加權平均每股收益0.0862元。2009年機械板塊上市公司盈利增長11.62%，凈資產收益率增長-6.65%；2010年1季度盈利增長51.11%，凈資產收益率增長22.5%。自2009年1季度以來，機械行業隨著國內經濟復蘇出現了明顯的V型反轉，盈利加速增長的動力主要來自需求恢復增長、成本下降和費用下降。

　　工程機械對經濟復蘇的反應最快。2009年和2010.1Q工程機械板塊每股收益分別為0.8926元和0.3391元，盈利增長分別為30.9%和152.7%，對國內經濟復蘇最為敏感。

　　機床工具對經濟復蘇的反應僅次于工程機械。2009年和2010.1Q機床工具板塊每股收益分別為0.3547元和0.0474元，盈利增長分別為33.6%和353%，對國內經濟復蘇也做出了劇烈的反應。

　　電氣設備復蘇相對平緩。2009年和2010.1Q電氣設備板塊每股收益分別為0.4309元和0.0894元，盈利增長分別為40%和38%，對國內經濟復蘇的反應相對平緩。

　　重礦機械季報尚未反應經濟復蘇。2009年和2010.1Q重礦機械板塊每股收益分別為0.6253元和0.0465元，盈利增長分別為23%和4%，尚未反應國內經濟復蘇狀況。

　　機械行業未來面臨調控壓力。2009年年報和2010年1季度顯示，在國家的強力政策支持下，機械行業各子行業出現了依次復蘇的情況，其中服務產業鏈中后端的工程機械和機床工具復蘇勢頭迅猛，而服務于產業鏈后端的電氣設備和重礦機械復蘇相對平緩。展望未來，隨著樓市新一輪調控來臨，我們預計工程機械和機床工具將提前終止復蘇步伐，并且有可能重新步入下降周期；電氣設備內部未來將出現分化，傳統一次設備需求增速將趨緩，智能電網、低碳設備等領域需求依然將快速增長；重礦機械在本輪經濟周期中的景氣時間可能將是最短的。維持行業中性評級，短期內機械行業的投資重點應轉向一些受宏觀調控影響較小、未來業績增長有保障、且估值又不是太高的大股票上，在此我們重點推薦東方電氣46.01,1.43,3.21%和中國南車4.90,0.02,0.41%。

來源： 民族證券

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