央行擴容貨幣政策工具箱

　　在昨日舉行的中美戰略與經濟對話“金融改革與跨境監管專題會議吹風會”的新聞發布會上，央行行長周小川表示，利率市場化在兩年內應該可以實現，央行準備用兩個或三個短期和中期政策工具來引導利率水平。值得一提的是，周小川還表示，新的政策工具將會要求抵押品，這與近期市場熱議的PSL（抵押補充貸款）一致。

　　自去年以來，央行創建了很多調節流動性的工具，包括常備借貸便利（SLF）、公開市場短期流動性調節工具（SLO）。在分析人士看來，這是為將來利率市場化做前導。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍向北京商報記者表示，這些工具是按照市場的供求來發揮作用的，金融機構缺乏短期流動性，可以向央行申請短期流動性支持，央行通過這種方式引導金融機構進行短期流動性管理，利用短期工具的成本和利率的調節，滿足金融機構的流動性需求。將來會形成一系列的工具箱，各種類型的非常規工具都有。

　　據悉，PSL是以合格資產作為抵押，以一定的折價率和利息成本換取流動性，目前在多個省市進行了農產品抵押貸款試點。

　　趙錫軍表示，目前央行大部分都是采用信用類政策工具，不需要抵押物，未來如果金融機構需要流動性，可能會將央行票據、國債等工具作為一個抵押品來獲得流動性。另外，針對特殊群體可以采取非常規的抵押工具，比如PSL。

　　國信證券宏觀分析師鐘正生則認為，PSL推出的大背景是基礎貨幣投放渠道轉化與合格抵押品缺失。為保證央行資產的安全性，央行投放基礎貨幣一般需要資產方的抵押。之前央行一直以外匯作為抵押發放貨幣，但隨著今年外匯占款的趨勢下滑，央行遇到基礎貨幣投放渠道缺失的問題，需要尋找新的合格抵押品來發放貨幣。

　　目前利率市場化進行了一半，已基本實現銀行間同業市場利率市場化、貸款利率市場化，但存款利率仍然被管制，接下來利率市場化的最后一個環節是放開存款利率市場化。而今后利率市場化的大致順序是基本遵循先外幣后本幣、先貸款后存款、先長期后短期、先大額后小額的利率市場化路徑。

　　“利率自由化需要時間框架。利率市場化時間表當然也還是依靠各種外匯條件、國際國內經濟。但我們還是認為兩年內應該可以實現。”周小川說道。

來源： 北京商報

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