貨幣政策全面放松漸行漸近

　　今年市場整體表現欠佳，悲觀情緒蔓延，特別是中小市值股票跌幅較大，宏觀經濟數據疲弱是重要因素之一。最新公布的4月份工業增加值同比增長僅8.7%，房屋銷售量同比也是大幅度下滑。

　　貨幣政策到底有沒有全面放松的可能呢？央行行長周小川最近的講話似乎表明這種可能性微乎其微。但筆者對此保持樂觀的判斷。這不但是因為，從歷史來看其決定權并不在央行行長一人，而且是掣肘貨幣政策全面放松的制約因素正在消除。

　　最主要的是通脹因素。最新公布的4月份CPI同比增速僅為1.8%，創下過去4年的次低點。有悲觀者甚至預言，如果政府沒有好的穩增長措施，未來經濟將面臨通縮壓力。與通脹緊密相關的是房價問題。今年以來，事情卻發生了顯著的變化。4月份商品房銷售明顯下滑，同比下降高達6.9%；4月份房屋新開工面積更是同比下降22.1%，創下10年來的最低。可以說，這一輪房價上漲趨勢已基本宣告結束。

　　人民幣貶值正在緩解外匯流入壓力。年初以來，美元對人民幣即期匯率已由最低的6.04上升至6.23。這是人民幣過去幾年來持續時間最長、幅度最大的貶值。筆者認為，過去幾年人民幣呈現的單邊升值趨勢或許已經結束。央行應該采取主動措施，提前應對未來可能出現外匯的持續流出。

　　當然，當前就業市場壓力尚未顯現，金融市場也未出現穩定性的問題，外匯占款仍在保持增長。這些可能是央行還沒有全面放松貨幣政策的原因。但是，前瞻來看，如果目前的經濟疲態持續一段時間，這些因素的惡化指日可待。筆者判斷，貨幣政策的全面放松已漸行漸近。

來源： 北京青年報 　吳豐樹

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