三方面著手完善投資者適當性管理制度

　　投資者分類與機構分類將成重頭戲；中小投資者適當性管理是個“精細活”

　　“投資者適當性管理相關指引的出臺非常必要，具有里程碑式的意義，是一項大工程。因為對投資者的保護是市場建設的重中之重，而投資者適當性管理制度的建設則是投資者保護的開端。預計產品分級明晰、基礎牢固，投資者分類進一步細化以及機構嚴格管理分類都將是該管理規定的‘重頭戲’。”英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　日前，證監會主席助理吳利軍表示，今年內將計劃完成統一的投資者適當性管理規定的制定工作，建立規范的投資者分類標準，進一步明確不同市場、不同產品的適當性要求，明確相關各方的責任和義務，盡量減少投資者入市風險，提高市場運作的規范化水平。

　　去年年底，國務院專門發布了《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》（以下簡稱《意見》），首先強調健全投資者適當性制度，并明確從制定完善中小投資者分類標準、科學劃分風險等級、進一步完善規章制度和市場服務規則等三方面展開。今年國務院發布的《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》也提出健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理。

　　“中小投資者適當性管理是個‘精細活’，不同的行情階段、不同的客戶類型，對應著投資者不同的投資預期、心理特點和思維方式。”齊魯證券的一位分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，有效的投資者適當性管理，一方面應該換位思考，設身處地地揣摩投資者的心態，針對其疑慮、困惑和期盼有的放矢，避免隔靴搔癢；另一方面也應以誠信態度和專業精神，在行情低迷時助其維護信心，在市場火爆時為其揭示風險。

　　李大霄表示，受到短期利益的影響，機構往往誘使投資者買入不適當的金融產品，所以投資者適當性管理要落實到位，要對機構有硬性規定，如延長考核期等。另外，要讓投資者適當性管理從機構的硬性要求變成自發行動，這需要一個漸進的過程。

　　上述齊魯證券分析師表示，在構建多層次資本市場的大背景下，快速發展的金融創新和投資者結構已經日漸不匹配，這一方面制約了金融創新產品規模化的速度，另一方面也加劇了投資者的投資風險。所以，投資者適當性管理制度的完善，應當從投資者適當性分類、創新產品的適當性、證券公司的適當性管理職責三個方面著手。此外，還可以借鑒國外成熟市場的先進管理經驗，從而少走彎路。

　　“投資者適當性管理指引細則的出臺，將會有效規避投資者的‘割韭菜’效應，讓投資者教育可持續，而非培育一批出局一批，導致涸澤而漁的局面。”李大霄說。

來源： 中國經濟網——《證券日報》

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