短期不會全面降準 仍維持穩健貨幣政策

　　在市場預期央行將下調存款準備金率時，周小川的一則講話將市場持續關注的降準預期大幅降溫。周小川表示，中國經濟正面臨近年來少有的錯綜復雜局面，仍將繼續維持穩健的貨幣政策。多位分析人士向北京商報記者表示，官方此種表態意味著短期降準無望。

　　日前，央行網站發布了一則周小川行長在嘉興市中心支行考察時的講話，周小川表示，中國經濟正面臨近年來少有的錯綜復雜局面，穩增長、調結構、促改革、防風險、惠民生任務繁重，對制定和執行穩健的貨幣政策、維護金融穩定、改善金融服務，都提出了新的挑戰，要執行好穩健的貨幣政策，為全面深化改革和支持地方經濟發展創造良好的貨幣金融環境。

　　由于今年宏觀經濟延續了2012年以來的下滑走勢，實體經濟融資難，房價出現下跌，而且未來中國經濟仍存在進一步下行壓力。在這種預期下，市場想通過降準來緩解經濟下跌的預期十分強烈。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀研究員鄂永健向北京商報記者表示，周小川行長的講話暗示短期內不會采取大規模的刺激措施，比如通過下調存款準備金率來刺激經濟。而且目前這種復雜的經濟環境也沒有必要較大規模放松政策，降準并不會起到立竿見影的效果。

　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛向北京商報記者表示，預計央行短期內并不會降準。目前經濟形勢比之前都更復雜，因此政策面不想大動。不過如果一周后的投資數據還有房地產數據都不好，也不排除采取降準工具，但此時央行降準的象征意義大于實際意義。

　　“即使采取降準工具，只能緩解預期，并不能改善目前的經濟狀況。因為目前的經濟處于結構性的下跌，是趨勢性下跌，而非周期性下跌。”徐寒飛說道。

　　值得一提的是，央行似乎傾向于通過銀行間市場投放而非降準的方式放松貨幣政策。央行近期公開市場操作方向較為溫和，通過持續縮量正回購加大了公開市場的投放力度。央行公開市場進行了200億元28天期正回購操作，較上期縮量100億元，并創下自年初啟動正回購工具以來單日操作量新低。在央行縮量正回購的影響下，14天期Shibor利率和回購利率均出現大幅下跌。昨日，14天期Shibor下跌43.2基點，報3.39%；14天期回購利率下跌51基點，報3.32%。

　　鄂永健認為，由于央行加大了投放力度，目前銀行間市場資金面還較為寬松，但是銀行市場的寬松狀態不一定會伸展到實體經濟上來，對于銀行而言，受互聯網各種寶的影響，銀行存款壓力很大，由于銀行向實體經濟投放資金還取決于負債能力以及吸收存款的能力，這兩個因素給銀行很大的限制，在存貸比考核下，存款成本上升，就會導致貸款受到限制。因此實體經濟的融資難問題還是很難解決，容易導致經濟出現持續下行。

　　要解決這種復雜的經濟形勢，徐寒飛認為，需要淘汰一些過剩產業，這些過剩產業吸收了過多的貸款資源，如果將這部分產業淘汰，應該會緩解實體經濟融資難的問題。

來源： 北京商報 馬元月 岳品瑜

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