資本市場可借鑒“區間調節”經驗

　　市場預期在資本市場發展中具有關鍵性作用。從一定意義上來說，資本市場的發展狀況是由市場預期及其變化的狀況所決定的。新“國九條”明確提出，健全穩定市場預期機制。筆者針對目前在建立預期機制方面的不足，提出如下幾點健全穩定市場預期機制的基本構想。

　　健全科學市場預期的指標體系，確定合理的指標值和區間。也許有人認為，我國資本市場的改革是市場化導向，不應制定這些指標，筆者認為這是一種誤讀。我國經濟體制改革的方向是讓市場發揮決定性作用，但仍很重視制定國民經濟和社會發展的年度和五年預期目標，發達市場經濟國家也是如此。在這個預期的目標中，既有政策目標，也有量化指標預期，根據經濟社會中的不同屬性確定區間性、鼓勵性、限制性等多方面的預期性或指令性量化指標。因此，在科學分析、綜合平衡的基礎上對資本市場在規模、速度、結構、效益等主要方面的市場預期性目標，如總股體、總流通市值、平均市盈率，平均凈益率、主要綜合指數的區間等等進行指標量化是必要的。同時，我國資本市場經歷20多年的發展，積累了豐富的經驗教訓和數據，因此也應是可行的。

　　健全及時的披露、宣傳體系，使廣大投資者能及時知曉、全面了解我國資本市場的預期目標。這種知曉和了解十分重要，將轉變成實現預期目標的強大推動力，當市場從一個方向明顯的偏離預期目標時，投資者就會自覺和不自覺地從另一個方向作用于市場，從而促使市場接近或實現預期目標。

　　健全有效的調控執行體系。該體系包括兩方面的主要內容：一是對市場預期目標本身進行動態調整。當指標體系和指標值確定后，還應根據情況的變化適時進行評估、調整、完善。二是在市場運行明顯偏離預期目標，而市場機制又不能有效發揮作用的情況下，應及時采取有效措施，促進市場預期目標的實現。新“國九條”提出，健全跨部門監督協作機制。相信這會使調控的措施更加多樣、有效。在這方面應借鑒我國宏觀調控方面進行“區間調節”的經驗，資本市場也應能做好類似調控。

來源： 中國證券報

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