三“限令”重挫影子銀行 風險猛虎亟須歸籠

　　俗稱１２７號文的銀行同業規范近日正式落地：５月份以來，信托９９號文細則、基金２６號文及同業新規連續實施，對影子銀行的監管全面升級。逾１０萬億元的信托管理資產及銀行同業資產，掌管上萬億元資金的基金子公司均被涉及。

　　背靠玩法五花八門的理財產品，影子銀行規避監管的花樣百出，規模更已超ＧＤＰ四成，風險誰來埋單？

　　政策組合拳重挫影子銀行

　　中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局五部門近日下發《關于規范金融機構同業業務的通知》。市場人士認為，此舉意味著，銀行借助理財產品變相融資的做法將受約束。作為近年整改力度最大、針對性最強的文件，１２７號文劍指買入販售、通道合作等影子銀行玩法。

　　新規落地前，多家商業銀行已先后被爆出停止代銷信托理財，主要投資于銀行同業存款的互聯網“寶寶類”基金收益也應聲“破５”。“此外，政府融資平臺、房地產和部分產能過剩行業一直是影子銀行的主要融資方，受到波及的可能性最大。”民生證券研究院副院長管清友說。

　　同業新規引發銀行業震動的同時，近一月來，信托９９號文細則、基金子公司２６號文也先后落地。根據上述新政，目前作為影子銀行主渠道的信托已被叫停理財非標資金池業務，并停止第三方財富公司等非金融機構代銷信托。此外，基金子公司也被限制不得開展相關資金池業務。

　　新政頻出將帶來多大影響？綜合來看，這一輪政策組合拳不僅事關數十萬億元的資管業務去留，更全面覆蓋理財產品合作、發行、返售等多個環節，力度可謂空前。

　　中國信托業協會數據顯示，截至一季度末，信托業管理資產達１１．７３萬億元。記者統計發現，截至上年末，１６家上市銀行同業負債１２萬億元，近四年復合增長率達２０％。公開數據顯示，有“類信托”之稱的基金子公司資管規模也達約萬億元。

　　影子銀行規模超ＧＤＰ四成

　　影子銀行體量究竟有多大？全國人大財經委副主任委員吳曉靈日前在清華五道口全球金融論壇上透露：影子銀行已超過ＧＤＰ規模的４０％。截至上年末，僅“體系內影子銀行”規模就達５．１６萬億元。

　　而在具體形式上，信托機構及基金子公司、券商資管等發售的理財產品連年倍增，堪稱影子銀行主力，動輒萬億乃至十萬億元——從花樣百出的玩法中，或可透視出三大風險“病源”：

　　——名不副實，借創新之名繞過監管。“從傳統銀行到影子銀行，融資方式可謂越來越‘壞’。”國家開發銀行研究院副院長黃劍輝說。比如，２０１０年銀監會下發《關于加強融資平臺貸款風險管理的指導意見》，通過商業銀行舉債收緊。融資平臺政信信托卻驟增，利率動輒超１０％。

　　北京一家國有基金子公司產品部負責人坦言，究其原因，通過信托等機構發售理財產品，銀行得以規避信貸額度、牌照限制，過剩行業也能繞過調控，曲線獲得資金輸血。

　　——靠吃牌照規模“虛胖”，融資成本水漲船高。一方面，通過影子銀行獲得貸款過程中，代銷銀行、發行及擔保機構先后抽成，推介、托管、管理費用門類繁多；另一方面，信托等機構過度依賴銀行推介業務，將貸款轉為非貸款，規模增長實質“虛胖”。

　　——維權困難，投資者兌付危機頻頻上演。據不完全統計，年初以來，中誠信托、新華信托、吉林信托已先后卷入兌付危機。近日，上海一家基金子公司發售的房地產理財計劃也被爆出兌付危機，投向企業卷入民間借貸。這被認為是國內基金子公司首例兌付難。

　　“次銀行”風險猛虎亟須歸籠

　　究其原因，部分影子銀行形式、名義上是非貸款理財產品，實為替不符合放貸條件行業、企業策劃“變相貸款”。“要警惕打著理財旗號，借理財業務將貸款業務轉為非貸款業務，以買者自負的名義讓銀行免責。”資深金融學者陸磊說。

　　新規連發，勢必對高速增長的信托、基金子公司、券商資管業務帶來沖擊。市場人士認為，影子銀行去杠桿的背景下，資金面“放水”預期也進一步被削弱。

　　理財機構的投資者保護意識也待強化。《關于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產管理業務風險管理的通知》（簡稱２６號文）明確，通道業務要在合同上明確風險承擔主體和通道功能主體。北京隆安律師事務所合伙人金作鵬認為，這有助于明確兌付責任，改變目前理財產品一出事，銀行、機構忙推諉的現狀，“促進投資者依法索賠和責任追究”。

　　而對金融機構而言，影子銀行業務亟待轉型，加強風險自控已屬必然。“從這一連串政策來看，監管層治理具有影子銀行特征理財業務的范圍和力度都在加大，預計對房地產投資、銀行利潤結構有長期收縮影響。”東興證券分析師羅柏言說。

來源： 新華網

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