市值管理引蝴蝶效應推資本市場制度完善

　　專家表示，管理工作要從凈利潤和市盈率兩方面入手

　　“新‘國九條’對市值管理的提出是對上市公司市值管理意識的進一步‘喚醒’，是對建立市值管理制度的極大推動。國務院層面的重視能增強市場的意識，而市場意識的增強又能讓人們重視上市公司的估值和對股東價值的實現，就像‘蝴蝶效應’一樣，從市值管理一個點，助推整個資本市場健康發展。”中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　國泰君安的一名分析師告訴《證券日報》記者，當前市場普遍缺乏市值管理意識和相關配套制度，新“國九條”的有關表述，將促使上市公司加強對市值管理的重視。

　　“新‘國九條’反映出濃重的市場化聲音，‘鼓勵上市公司建立市值管理制度’這樣的表述就是個典型的案例。‘鼓勵’這個動詞，明確了建立市值管理制度的主體是上市公司，而非監管機構，這是尊重市場主體差異選擇的表現。此外，新‘國九條’用了‘建立制度’這樣的說法，反映出極強的市場意識，畢竟市場經濟本質上是制度經濟。”施光耀說。

　　證監會于1月6日召開了上市公司回購普通股專題座談會，會議主要討論了上市公司利用優先股、債券等工具回購普通股進行市值管理的可行性和市場需求；上交所也于去年6月份以專題的形式對部分上市公司高管進行了市值管理方面的三期培訓；而清華五道口金融學院也于去年舉辦了市值管理的高層培訓項目。

　　“目前并沒有能夠反映2500家上市公司的市值管理制度的建設情況，畢竟這是上市公司主觀意識的表現。不過，2013年全年，整個市場的市值管理意識還是在慢慢增強。更多的上市公司增長模式從以前的粗放型，轉變為通過外延式的擴張來實現估值的上升，這樣的趨勢很明顯。”施光耀說，“以上這些一方面說明了監管層對市值管理的重視，另一方面也反映了上市公司求知欲望，對于市值管理規律和方法的學習興趣可見一斑。”

　　“市值管理目標明確，但它是一個有難度的工程。”施光耀告訴記者，和傳統的以利潤為導向的利潤管理相比較，市值管理的管理鏈條更長，一直要延長到市值的實現，其管理的內容更豐富，管理的平臺也更寬闊，橫跨了商品市場和資本市場。“這就意味市值管理要面對兩類群體，一類是消費者，一類是投資者，所以消費者有消費者的價值取向，投資者有投資者的價值取向，要做好這件事情，毫無疑問相當有難度。”

　　“雖然管理工作涉及的東西很多，但我們要抓住‘牛鼻子’，其實‘牛鼻子’只有兩個，一個是凈利潤，一個是市盈率。”施光耀表示，從這兩個角度來看，要把公司市值做大有三個途徑：第一，如果凈利潤不變，提高市盈率；第二，如果市盈率不變，提高凈利潤；第三，二者都提高，從而最終提高企業的估值水平。

　　施光耀補充說，市值管理要化繁為簡，涉及到三個領域，第一個是價值創造，就是企業內在價值的創造；第二個是在企業內在價值創造的基礎上，通過資本市場實現價值；第三個是面對牛熊的周期，利用上市公司的平臺來經營好自己的價值。“這三個環節做好了，加上對每個企業的因地制宜，一事一策，做到有效性和針對性，‘牛鼻子’也就抓住了。”

來源： 中國經濟網——《證券日報》 喬誌東

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