新“國九條”：股票市場搭建并購重組平臺

　　新“國九條”明確提出，鼓勵市場化并購重組，充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用。

　　隨著我國經濟的發展，資本市場在資源配置中的重要性正日益凸顯出來。但正如中國證監會新聞發言人鄧舸在此前召開的新聞發布會上表示，資本市場目前尚未充分發揮資源配置的作用，發行上市、并購重組、公司退出等環節的市場化程度仍有待提高。

　　“對于金融機構來說，一個很重要的職能就是促進整個實體經濟的發展。”中信證券董事長王東明表示，“新‘國九條’，特別是多層次資本市場這一塊的發展，很重要的一點，就是怎么樣解決金融機構對實體經濟服務的問題。”

　　在天相投資咨詢公司董事長林義相看來，并購重組是產業結構調整的重要途徑之一，需要資本市場為其提供有力支撐，同時，并購重組對資本市場的資金、股本、股權、托管等層面的需求也起到一定的推動作用。“從西方發達國家的經驗來看，發達的資本市場為并購重組提供了土壤，并購重組也可去庫存，消化產能過剩。”林義相說。

　　新“國九條”在“鼓勵市場化并購重組”一節中更進一步提到，“強化資本市場的產權定價和交易功能，拓寬并購融資渠道，豐富并購支付方式。尊重企業自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業分割，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。”

　　“并購重組是市場化行為，必須要走市場化的路線。”在中聯資產評估有限公司董事長沈琦看來，突出“市場化”路徑選擇是新國九條中有關并購重組的一大亮點。“目前，在定價、交易方式等層面存在一些非市場化因素，影響了企業間的并購重組，甚至會造成錯配的后果。”

　　“讓資本市場更好地發揮好產權定價和交易功能，拓寬企業的融資渠道以及豐富并購支付方式，都是基于市場化的創新。”沈琦說，“以并購支付方式為例，目前市場普遍采取的是通過發行股票來購買資產，而通過并購債等債券以及其他融資方式拓寬投融資渠道是未來的主要發展方向。”

　　證監會5月9日發布《非上市公眾公司收購管理辦法（征求意見稿）》和《非上市公眾公司重大資產重組管理辦法（征求意見稿）》兩個辦法也為退市公司的并購重組提供了相應的制度安排。

　　隨著新“國九條”的逐步落實以及證監會相關文件的出臺和完善，未來二級市場并購重組事件有望進一步增多。“對于上市公司而言，可以大力發展外延式并購推動自身業務發展，而對于投資者而言，更多的并購重組也有望為其帶來前所未有的投資機會。”大同證券資深投資顧問付永翀建議，相關部門在落實執行新“國九條”過程中，應不斷加大信息披露和并購重組的透明度，多措并舉保護中小投資者合法權益。

來源： 中國經濟網—《經濟日報》 陸 敏 溫濟聰

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