降準之爭再起 貨幣政策或變“漫灌”為“滴灌”

　　3月份和一季度宏觀經濟數據發布在即，市場普遍預期一季度經濟數據較差，但貨幣政策目前尚未有明顯的變化。日前，國務院常務會議布置了被稱為“微刺激”的穩定經濟增長的措施，措施包括小微企業減稅、加快棚戶區改造以及鐵路建設三方面。市場普遍認為，“微刺激”延續了去年的穩增長節奏，下調存款準備金率的可能性降低。

　　央行貨幣政策松動

　　數據顯示，央行上周全周總計回籠資金1770億元；但因本周公開市場到期資金量為2320億，全周仍然凈投放550億元，這是9周來首次凈投放。

　　招商銀行總行劉東亮表示：“與到期量相比，正回購的資金規模不算大，應該是央行有意安排資金期限，緩釋財政繳款的沖擊。”從歷史數據來看，每年到財政繳款期，央行的回籠力度都會適當縮小。

　　“受外匯占款增速下降影響，央行通過外匯占款投放的流動性有所收緊，加之經濟處于微刺激狀態，央行很難繼續其偏緊的貨幣政策。”一位固定收益分析師對記者表示。

　　日前，摩根士丹利中國首席經濟學家喬虹的調研也顯示，年初以來，因為銀行資金調配（從貸款部門轉移到貨幣市場部門）等因素影響，企業融資成本普遍上浮，一些中小企業融資成本則在基準利率基礎上上浮20%~30%。

　　野村證券中國首席經濟學家張智威認為，長期資本利率不下行在經濟增速放緩的背景下是負面因素，而且長期資金成本的降低并不能通過央行的公開市場操作實現，如果經濟數據進一步下行，央行降準的可能性將提升。

　　“降準并不僅僅是一個短期操作，這與當前中國面臨的系統性金融風險，包括房地產行業下行，以及地方融資平臺融資成本高企都緊密相關。”張智威評論稱。

來源： 京華時報

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