投融資業務前移 向資產管理機構轉型

　　資管時代的到來，為銀行的創新業務打開了成長大門。民生銀行投行部創新業務總監張志祥在接受中國證券報記者專訪時表示，目前民生投行已形成“控制資產——轉化為金融產品——銷售交易”的盈利模式。今年將圍繞上市公司產業整合、資產重組發展更多業務，并將把投融資業務的介入時間點前移，從資產培育期進入。在當前環境下，民生投行更看好大消費、醫藥及養老業的發展前景。

　　從資產培育期介入

　　中國證券報：公司目前的創新業務發展情況如何？未來有什么計劃？

　　張志祥：民生投行目前有并購基金、產業投資基金、城鎮化發展基金、區域資源整合基金等。在金融產品端，公司已有“民生保騰”系列產品，通過與基金資產管理公司、券商資產管理公司合作，為投資者提供多樣化的產品選擇。目前已經形成“控制資產——轉化為金融產品——銷售交易”的盈利模式，未來會實現投行業務的資產資金雙輪驅動。

　　今年我們計劃圍繞上市公司的產業整合、資產重組發展更多業務。以前銀行在上市公司重組的過程中，從事的業務偏后端。這個階段基本圍繞商業銀行業務，獲取固定收益。我們打算在并購重組的過程中，將業務切入的時間點前移，特別是上市公司股東在體外培育資產的階段就要介入。

　　中國證券報：如果將業務端前移的話，將采取什么樣的運作模式？該如何控制風險？

　　張志祥：并購重組的前端，目前主要是PE從事得多。我們首先是獨立運作，也可以和PE合作，希望合作方能在產業和經營方面給項目帶來增值。商業銀行業務經營這么多年，已經積累了較多經驗，而且搭建了并購翼、上市業務合作聯盟等平臺，對行業和資本市場的判斷還可以借助外腦。

　　比如，銀行可以在前期幫助企業完成資源整合，幫助企業判斷甚至是尋找一項資產，買入后再由銀行幫助企業完成培育，配套流動資金或項目貸款。還可以用商業銀行的資源和企業進行對接，甚至是打通上下游。比如對于消費類企業而言，銀行擁有大量信用卡客戶或高端的私人銀行客戶資源。在交易過程中，利用傳統商業銀行的手段降低融資成本，企業整體估值也會上升。

　　當然，銀行在其中的角色是資產管理。所用資金不是銀行貸款，而是資產管理的客戶資金。憑借資金來源的廣泛渠道，向資產管理機構轉化，這是民生投行未來的發展方向。

　　中國證券報：如果向資管業務發展，公司的退出渠道有哪些？

　　張志祥：可以通過資本市場證券化的功能實現項目退出，也考慮一些地方性的股權交易中心，發行類似私募債的工具。除了IPO退出外，還可以尋找或搭建平臺交易，實現并購或場外交易的退出。還有一些項目的融資方股東會進行回購，這也是退出的方式。我們也看好新三板的投資。在某些企業登陸新三板前進入或是通過新三板定增進入，可能會獲得較好的收益。

　　看好大消費及養老業

　　中國證券報：目前公司比較看好哪類資產？對哪些行業更感興趣？

　　張志祥：在當前的宏觀形勢下，下一步是尋找一些抗周期的行業，比如大消費、醫藥等。還有一些前景比較清楚的行業如養老業等，以及與經濟體制改革相關的項目。比如城鄉二元化結構的改變，就有政策紅利可挖。

　　此外，前段時間出現問題的行業也存在機會。比如鋼鐵業或煤炭業，都經歷了由盛到衰，是完全的周期性行業。隨著我國經濟成熟度提升，這些基礎產業的波動會逐漸降低。盡管某些行業下行得比較厲害，但只要是經濟發展所必需的行業，依然有投資機會。

　　中國證券報：除了這些行業外，當前也有比較熱門的行業如手游、互聯網等，如何看待這些行業的投資機會？

　　張志祥：相對于PE而言，銀行的投資會更審慎一些。目前我們投資的重點還是之前深耕細作的行業，比如交通能源地產冶金，還有文化農業健康養老等。手游未來可能會形成比較大的產業，但是具體到某一個手游公司，目前還很難形成自己的競爭力。在互聯網的投資上，目前在資產端介入的還比較少，較為謹慎。

　　中國證券報：面對互聯網的沖擊，公司的業務會有什么新變化？

　　張志祥：在與互聯網的融合上，公司已經推出了“如意寶”這樣的產品。互聯網時代改變了人們的既有看法。以前銀行銷售的時候只重視大客戶，現在來看，把一些小資金歸集起來也很厲害。不過，當前市場上魚龍混雜，很多只是借互聯網的概念來營銷。但是資本經營離不開產品經營，最終還是要放在資產上。

來源： 中國證券報

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