從金融改革看未來票據市場發展的機遇和挑戰

　　黨的十八屆三中全會明確提出進一步深化經濟改革和推動金融市場創新發展，必將深刻影響未來票據市場創新發展路徑。今后一段時期，為了有利于宏觀經濟金融改革的穩步推進，預計中央將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持GDP穩定增長，適當擴大社會融資總規模，對票據市場發展帶來積極的影響。同時，國際經濟金融形勢的深刻變化，世界經濟進入深度轉型調整，我國宏觀經濟運行步入個位數增長階段，隨著我國金融監管政策的變化、利率市場化改革進程的加快，票據市場在銜接以往發展趨勢的基礎上表現出新的特點，影響我國票據業務經營的有利因素和不利因素相互交織，需要我們有清晰、全面的認識，作出更加準確的判斷。

　　一、全面深化經濟金融改革引領票據市場發展的新趨勢

　　新世紀以來，我國票據市場發展總體呈現出票據融資規模大幅增長和波動性顯著的特點。十八大以來，新一輪經濟金融改革政策效應將陸續顯現，《決定》關于深化經濟體制改革和金融制度的具體舉措將從以下幾個方面對票據市場發展產生重要影響，從而使得票據市場發展趨勢表現出新的特點：

　　第一，新增票據市場驅動發展因素更有利于票據市場可持續發展。十八大之后，中央加快推動經濟結構優化調整和轉變經濟發展方式，GDP由改革開放以來至2011年的年均同比增長10%以上下降為個位數增長。但總體來看，盡管十八大之后GDP同比增速有所下降，但企業累計簽發票據總量仍同比較快增長。2012年，GDP同比增長7.8%，企業累計簽發商業匯票17.9 萬億元，同比增長18.8%；2013年前三個季度，GDP同比增長7.6%，企業累計簽發商業匯票15.2萬億元，同比增長15.6%。在GDP同比增速下降的同期，推動票據市場發展的內在動力除了原先宏觀經濟較快增長背景下的企業一般性票據融資需求之外，十八大之后，加快經濟發展方式轉變和經濟結構優化調整還為票據市場的發展提供了新增票據融資需求。十八屆三中全會明確提出要把經濟改革作為全面深化改革的重點，《決定》中相關改革舉措將為戰略性新興產業、先進制造業和現代服務業提供更廣闊的發展空間，有利于進一步促進上述行業中小企業加快發展，中小企業潛在票據融資需求有望成為未來票據市場發展的新增驅動力。

　　第二，票據融資規模相對平穩運行，金融制度改革背景下票據市場或出現非常態波動。后金融危機時期貨幣條件回歸常態后，央行堅持執行穩健的貨幣政策，為今后金融改革創造了穩定的市場環境。同時，《決定》提出建立金融監管協調部際聯席會議機制，重點是加強貨幣政策和金融監管政策、交叉性金融產品和跨市場金融創新的協調。對于較易受到貨幣信貸調控政策影響，業務創新受到日趨嚴格的監管壓力的票據業務而言，穩健的貨幣政策和金融監管協調部際會議機制的建立，將有助于減少貨幣政策調整對票據融資規模的影響和業務創新發展，有利于票據融資規模相對平穩運行。但在金融制度改革背景下，貨幣市場非常態異常波動可能會成為票據市場波動運行的新增影響因素。《決定》提出了穩步推進匯率和利率市場化改革、建立存款保險制度、加快實現人民幣資本項目可兌換、引進國際銀行業流動性和杠桿率監管新規等多項金融改革舉措。今后一段時期，人民銀行和銀監會將會陸續出臺部分金融改革措施。金融改革的深化也必將加快資金跨市場流動，而貨幣市場作為資金流動最便捷和頻繁的場所，對不同金融改革政策變動引發的資金流動必然會作出反應，從而使得貨幣市場利率異常波動，并成為票據市場非常態波動影響因素。

　　第三，票據市場同業機構更趨多元化，跨市場業務創新加快，票據同業競爭在新市場環境下更趨激烈。從《決定》具體內容看，未來金改將更加凸顯市場化的改革導向，以實現金融市場的對內對外開放。《決定》提出構建更具競爭性和包容性的金融服務業，放寬民間資本進入銀行業等金融市場的限制，將會有力推動民營銀行的發展；同時，《決定》明確了“使市場在資源配置中起決定性作用”，在金融改革中提出了完善金融機構市場化推出機制，明確了金融機構經營失敗時的推出規則，防止金融體系風險累積，也為金融市場放寬準入條件奠定了基礎。今后各類資源進入到金融領域的政府管制將逐步減少，從而使得金融市場主體準入限制將日益放開，混業經營將進一步加快，也將催生出更多類型的金融機構，與民營銀行一同參與票據業務競爭。金融改革的深化進一步增強了金融機構的創新發展意識，票據市場同業更加注重差異化的創新業務競爭優勢。《決定》提出建立金融監管協調部際聯席會議機制，重點是加強貨幣政策和金融監管政策、交叉性金融產品和跨市場金融創新的協調。從金融監管協調部際聯席會議機制的重點工作內容看，交叉性金融產品和跨市場金融創新的協調將為推動混合型金融工具和跨市場金融業務的創新發展提供政策平臺。今后，跨市場票據業務創新將替代票據業務經營模式創新，成為金融機構票據業務創新的關鍵領域，票據市場多樣化業務競爭將更趨激烈。

　　二、未來時期票據市場發展的機遇和挑戰

　　今后一段時期，商業銀行票據業務發展的有利因素主要包括：一是金融脫媒化和新一輪金融改革深化將從資產和負債兩端促使票據經營機構順應客戶需求，進一步提升票據業務產品創新水平，有助于我部加快跨市場票據業務發展；二是票據經營機構對電子票據業務參與意識增強，將推動電票業務穩步發展，為我部與同業提供了更廣闊的合作空間；三是人民銀行取消貸款利率的限制，給原本市場化程度相對較高的票據業務提供了加快發展的契機，有助于我部進一步加快票據業務的創新發展；四是銀行資本監管的更加嚴格，使資本消耗相對較低的票據業務越來越受到銀行重視，將提高票據業務在全行經營中的地位，有助于我部利潤中心建設的進一步深化。

　　同時，當前宏觀環境變化對商業銀行票據業務轉型發展也將帶來諸多挑戰：一是金融深化改革和創新發展使得票據業務風險的影響因素更加復雜，對商業銀行跨市場票據業務創新發展的風險防控能力提出更高要求；二是金融信息化和電子票據業務發展明顯提速，銀行傳統紙質票據業務的運作模式將難以適應信息化條件下電子票據業務的創新發展，需要銀行進一步完善適應信息化票據專營機構轉型發展的業務經營管理體制機制；三是存款利率市場化進程加快以及大額可轉讓定期存單（NCD）業務推出，將會對我行資金供給與資金成本產生影響，進而對我部票據業務經營收益帶來不利影響；四是監管部門強化銀行資本監管，使得商業銀行總行更加注重對各項資產業務經濟資本回報的考核，而銀行資本監管強化或將導致票據業務綜合收益的不確定性增加，促使銀行要進一步優化調整經營結構的壓力日益增強。

來源： 中國經濟網 汪辦興

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