確保經濟穩增長貨幣政策要做好高難度動作

　　分析人士稱，二季度下調存款準備金率將是最有可能采取的措施之一

　　“在目前流動性寬松的狀況下，市場資金利率持續維持低位波動，央行也借此拉長了資金鎖定期限，以28天期正回購操作完全取代14天期品種。”一家國有商業銀行的交易員稱，央行的這種操作手法可以為將來流動性出現波動時提供必要的補充。而且，考慮到穩增長的需要，未來貨幣政策出現偏寬松的微調仍是有可能的。

　　央行周二和周四均只進行了28天期正回購操作，操作量均為1000億元，中標利率持穩在4.0%。本周公開市場共有1600億元的正回購到期，無央票到期；據此計算，本周公開市場凈回籠資金400億元，較上周凈回籠量700億元縮減近一半。至此，3月份以來央行通過公開市場共回籠資金1100億元。

　　2月份央行實現資金凈回籠1.42萬億元。2月份至今央行已回籠資金1.53萬億元。今年1月份央行實現資金凈投放1.79萬億元。

　　日前，國務院總理李克強會見中外記者并回答提問時指出，“我們既要穩增長、保就業，又要防通脹、控風險，還要提質增效，治理污染，多重目標的實現需要找一個合理的平衡點，這可以說是高難度的動作。”

　　市場人士指出，本周央行雖然仍在回籠資金，但規模較上周大幅下降。其目的就是要保持流動性的合理適度，為下滑苗頭顯現的宏觀經濟提供必要的動力。因此，在短期內貨幣政策仍將維持穩定，但在宏觀經濟下滑跡象沒有明顯改善時，貨幣政策將做出適時適度的微調。二季度下調存款準備金率將是最有可能采取的措施之一。

　　雖然28天期正回購操作取代了14天期正回購操作，拉長了資金鎖定期限，但對當前的流動性狀況并沒有產生實質性影響。由此，市場預測，央行或將降低正回購操作利率以實現流動性處于適度合理狀態。

　　但另有專業人士分析認為，現在的資金價格已處于兩年來的低位，短期看沒必要擔憂流動性。因此，未來央行仍將在監管政策上加以引導，以實現金融機構調錯配、去杠桿的初衷。

　　上述商業銀行交易員稱，當前的流動性寬松與金融機構新增外匯占款的大幅增長分不開。外匯占款受國際因素影響較大，未來如果外匯占款大幅降低，央行仍會主動投放資金，可選擇的措施就包括下調存款準備金率。在今年一季度經濟運行數據公布后，貨幣政策走勢就將變得明朗。

來源： 中國經濟網——《證券日報》 閆立良

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