我國利率市場化下余額寶何去何從？

　　兩會期間，不斷傳來銀行圍剿余額寶的消息。

　　余額寶的出現，改變了整個貨幣基金的市場結構，同時也攪動整個金融市場無法平靜，各類金融機構紛紛加入互聯網金融大戰。

　　隨著收益率下滑，余額寶的錢景如何；面臨銀行的圍剿，監管的升級，余額寶的前景又將如何？這些都是擺在余額寶面前的問題。

　　按照阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰的最新說法，余額寶是面對低端理財客戶，而非高端理財產品，公司內部也將其作為戰術性產品而不是戰略產品。

　　阿里的戰術性產品

　　正如高紅冰所言，談到余額寶，就繞不開阿里巴巴集團旗下的另外兩個寶，“淘寶”和“支付寶”。

　　淘寶2003年5月成立，10年發展，2013年接近2萬億元交易規模。這主要來自于電子商務發展帶來內需擴張。

　　為何淘寶能做到如此？這離不開相隔一年后出生的第二個寶寶——支付寶。

　　支付寶的最大創新是創造了擔保交易。每天2400萬筆交易背后2400萬人用信譽達成交易。在阿里自己看來，讓支付寶快速成長到去年交易規模近3萬億，真正起作用的是擔保交易。

　　高紅冰認為，不是支付造成增長而是信任創造了增長。這背后是重要的制度創新而非簡單的技術創新。人性、市場規則、傳統制度缺陷才是這個產品發展的制度環境。

　　支付寶是第三方支付角色，捆綁傳統銀行卡。因此，高紅冰認為，支付寶和銀行是協作、共創合作模式。基于支付寶余額趴了這么多錢又不能給利息，如何增加客戶收益，又不讓余額鎖住，就誕生了現有與天弘基金的貨幣基金嫁接成立余額寶產品的構想。

　　高紅冰表示，現在余額寶往外轉是有閥門的。是碎錢是存錢罐零錢和小孩壓歲錢，碎銀子。任何想用十萬、百萬做投資在這個平臺上操作很難。

　　高紅冰坦言，如果同業存款規模受到影響，利率是會下來。公司內部也將其作為戰術性產品而不是戰略產品，并不是集團一定非要怎么著的東西。

　　至于未來的產品如何完善？高紅冰表示，之前對于風險提示沒有線下貨幣基金那么強調。和基金公司溝通后，阿里巴巴集團會在風險提示方面去完善這個產品。

　　面對加強需監管的指責，阿里巴巴小微金融服務集團資深公關總監陳亮在其微博中表示，余額寶從誕生第一天就得到了監管部門的大力指導和有效監管，在余額寶誕生至今的264天里，共計得到各種監管43次，平均每6天一次。監管形式包含文件備案匯報、現場調研、現場檢查等多種形式。

　　陳亮表示，支付寶歸央行管，天弘增利寶貨幣基金歸證監會管，所以不存在監管缺失的問題。他進一步解釋說：“今年1月至今，央行、證監會、國家審計署等累計來監管了19次，其中央行實地檢查調研4次、證監會實地檢查調研6次，這充分說明余額寶一直處于政府相關部門積極有效的監管過程中。”

　　余額寶前景受考驗

　　如今，余額寶規模已超過5000億元，驚人增長震撼整個金融“江湖”。

　　其中，中國銀行推出了“活期寶”貨幣型基金，上線首日的7日年化收益率高達6.758%，“活期寶”也具有“1元起購、0手續費、隨時取現”的互聯網理財產品特點。

　　除了中國銀行，許多銀行都開始動手自建貨幣基金項目，銀行不再是以前簡單銷售貨幣基金的渠道，而是將更多業務綁定貨幣基金。如2014年開年，交通銀行先后攜手交銀施羅德與易方達基金推出了“貨幣基金實時提現”業務。

　　銀行反擊互聯網理財產品的勢頭正猛。據不完全統計，除上述兩家銀行外，民生、平安、廣發、工行、浦發在內的5家銀行也推出了類似余額寶的“活期寶”、“薪金寶”、“平安盈”等產品。

　　余額寶的成功，不僅讓銀行業“坐立不安”，也讓許多互聯網巨頭看到了商機。余額寶之后，以挖掘銀行活期儲蓄存款為目標的“類余額寶”產品層出不窮，如新浪發布了“微銀行”，騰訊發布的微信5.0與“財付通”打通，做游戲的巨人網絡推出了“全額寶”，以及百度與華夏基金合作推出產品“百發”等等。

　　各類余額寶的紛紛崛起，不僅令人發問，余額寶帶來的這股互聯網貨幣基金的熱潮是否具有可持續性？作為新生事物的互聯網貨幣基金，又有美國類余額寶產品paypal貨幣基金隨著利率市場化的發展最終清盤的前提，余額寶會否重蹈前者覆轍。

　　目前，中國的銀行存款利率上限受到管制，這使市場協議的存款利率有充足的上浮空間。“可一旦市場利率掉頭向下，難保余額寶不會重蹈美國貨幣市場基金的覆轍。”有業內人士拋出這樣一個觀點。

　　對此，支付寶一位內部人士對記者表示，任何貨幣基金都可能存在一定的風險，未來前景不可預測，但余額寶和Paypal的不同在于，Paypal基金最終清盤是基于美國發生金融危機的大背景，而我國，目前還處于利率市場化的前期，市場利率有波動但是整體上還是處于高位，比較適合貨幣基金的發展。

　　但中國的高利率政策將逐步發生變化，不斷市場化是個無法逆轉的趨勢。而這，也是余額寶們無法回避的問題。

　　對此，天弘基金方面在接受本報記者采訪時回應：“由于每個國家發展階段不一樣，利率市場化的進程跟速度也會不一樣，我們會根據不同的市場情況和發展階段，來逐步調整資產配置和投資策略，力爭給投資者比較穩定的回報。現在屬于利率市場化的前期，整體投資機會還是很好的，但是未來隨著市場利率的逐步變化，貨幣基金的收益會向正常水平回歸。”

　　“余額寶們的投資策略和標的需要不斷創新，否則收益率下滑的局面難以避免，這樣一來，余額寶們的生命力也將會受到考驗。”業內人士說。

來源： 中華工商時報　 童芬芬

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