債務壓力“擠出效應”信貸結構如何優化

　　中國人民銀行日前發布《2013年第四季度貨幣政策執行報告》顯示，去年我國信貸結構已經出現了一些變化，2013年小微企業和“三農”信貸獲得更多支持，小微企業、涉農貸款增速均高于各項貸款的平均增速，增量均高于上年。2013年末，金融機構小微企業人民幣貸款余額同比增長14.2%，比同期各項貸款增速高0.1個百分點。全年新增涉農貸款3.39萬億元，同比增加3806億元。

　　2014年，央行將堅持“總量穩定、結構優化”的取向，繼續實施穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策對平穩可持續發展和經濟結構調整、管理通脹預期、抑制杠桿率過快上升都有積極作用。業內專家認為，如果結構存在問題，總量政策的效果也會打折扣。在流動性總量保持穩定的前提下，還需要進一步改善和優化信貸結構。

　　債務壓力帶來“擠出效應”

　　信貸結構的變化，有力支持了我國經濟結構調整和轉型升級。不過從目前信貸結構看，資金資源的配置效率仍有提升空間。

　　“我國長期貸款占比仍然較高。”交通銀行首席經濟學家連平表示，近年來，我國商業銀行3年期以上的中長期信貸占比快速上升。央行數據顯示，截至去年底，中長期貸款比年初增加4.6萬億元，同比多增1.7萬億元，在新增人民幣貸款中占比達51.6%，比2012年高16.5個百分點。

　　信貸結構以中長期貸款為主與財務軟約束部門密切相關。一些財務軟約束部門資金需求量較大，占據大量信貸資源，部分頗具活力的中小企業仍在面臨融資難和融資貴的問題。

　　“債務壓力已經產生了非常強的‘擠出效應’，”民生證券研究院副院長管清友認為，去年信貸數量和社會融資規模均居高位，但是如果把債務擴張率剔除掉的話，會發現企業的融資還是非常困難。而且其中有“以大欺小”的狀況，房地產和地方融資平臺獲得融資相對容易，中小企業融資要困難一些；大部分銀行的中長期貸款貸給了基礎設施建設，長期占用大量存量貸款資金，而先進制造業企業和戰略性新興產業獲得資金難度較大。

　　財務軟約束部門對利率敏感性較低，它們對資金的大量需求在占用信貸資源的同時，推高了全社會的融資成本。去年12月，非金融企業貸款加權平均利率比年初上升0.4個百分點，其中，票據融資加權平均利率比年初上升1.9個百分點，后者與實體經濟短期融資密切相關。“較高的利率會增加中小企業的財務成本，影響其經營效益和活力”，銀河證券銀行業研究員李凱說。

　　造成目前信貸結構問題的另一個原因，是大型銀行的風險評估機制相對單一，更傾向于以融資主體的資產實力來決定信貸資源配置。李凱認為，融資平臺的基建項目有地方財政進行擔保，能獲得較大的信貸支持力度。而小微企業抵押品比較少，信用成本又較高，導致銀行對小微企業放貸比較謹慎。

　　從供需入手“優化增量”

　　有關專家認為，要解決目前信貸結構中存在的問題，需要從資金的需求方和供給方兩方面“優化增量”。

　　從需求方面看，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，只有徹底改變政府部門包括國有企業的財務軟約束的問題，才能真正讓市場在資金資源配置中發揮決定性作用。在信貸資源配置過程中防止“劣幣驅除良幣”，需要建立借貸主體的財務硬約束機制，提高其對利率的敏感度。

　　此外，信貸結構優化還需從公共債務的管理模式入手。連平認為，首先要完善公共債務的管理模式，如地方政府如何舉債、債務如何管理等，這關系到未來商業銀行的信貸結構、期限結構、客戶結構等。日前，央行已經明確表示將積極推進市政債的市場技術準備等相關工作，拓寬城市建設市場化融資渠道。

　　在供給方面，需要鼓勵金融機構完善相應的考核和激勵機制，使其在風險評估和風險定價的基礎之上調整信貸配置，逐漸擺脫以往“拼規模、壘大戶”的粗放經營方式。李凱認為，小微企業是經濟中頗具活力的主體，小微貸款的利潤也比較高，將來銀行肯定會對小微貸款越來越重視。近一段時間以來，部分銀行已在創新發展小微貸款業務，比如由抵押變為連帶責任擔保、信用擔保，并在互聯網時代的轉型過程中，開始嘗試利用大數據來評估小微貸款風險等。

　　另一方面，繼續推進信貸資產證券化則將能有效“盤活”信貸存量。有關專家認為，將銀行的貸款“打包”發行標準化的證券產品，并在資本市場上流通交易，這可以在不額外增加信用的情況下提升銀行服務實體經濟的水平和能力，有利于調整信貸結構，促進信貸政策和產業政策的協調配合。

來源： 中國新聞網

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