人民幣匯率創三年最大貶值幅度引導初見成效

　　1月底以來，人民幣兌美元匯率意外連續走貶引發的關注不斷升溫。而本周二，人民幣即期匯率單日暴跌近300點更是令人咋舌。市場人士指出，25日人民幣匯率罕見暴跌，表明外匯市場已出現恐慌苗頭，大行繼續購匯疊加投資者被動止損，加劇匯價短期波動。以目前看，央行引導人民幣走貶，進而抑制外匯套利、投機交易已初見成效，市場單邊升值預期逐漸被扭轉，短期不排除央行會允許匯率進一步貶值，但不會放任人民幣大跌，快速貶值行情不會持續太久。

　　中間價止跌即期價暴跌

　　25日，在中間價止步五連跌、出現微幅反彈的背景下，人民幣兌美元即期匯率卻加速貶值，盤中匯價最大跌幅一度超過300基點。

　　據外匯交易中心公布，25日人民幣兌美元中間價報6.1184，較前一日微漲5基點，從而終結了此前連續五個交易日下滑的勢頭。然而，當日人民幣兌美元即期匯率并沒有跟隨中間價止跌，而是繼續跳空低開在6.1060，并且在開盤后就出現一波跳水，直至下探早盤最低的6.1250。這一價位比前日收盤大跌266基點，并創下去年8月23日以來的最低。此后，人民幣即期匯價收斂跌幅，多數時間交投在6.1070-6.1150之間。不過，這一勢頭并未保持至收盤。臨收市前，新一輪下跌卷土重來，人民幣即期匯率最低跌至6.1310，進一步將去年8月1日以來的最低記錄改寫。

　　以盤中最低價計，25日人民幣即期匯率最大貶值幅度達326基點或0.53%；以收盤價計，單日貶值幅度也有282基點或0.46%。至此，人民幣即期匯價在連續六個交易日走貶的同時，更創出2011年11月1日以來三年多的最大單日跌幅。與此同時，經歷25日單日暴跌之后，自2012年9月以來人民幣兌美元即期匯價持續高于中間價的紀錄也由此“作古”。至25日收盤，人民幣兌美元即期匯價已低于當日中間價82基點。

　　在境內即期匯價暴跌的同時，25日境外人民幣兌美元遠期/即期匯率同樣出現了明顯的下挫。離岸市場上，下午6:30左右，1年期美元/人民幣無本金交割遠期NDF報人民幣6.1537/6.1580元，高于周一尾盤的6.1357/6.1394元，隱含市場預期未來一年人民幣兌美元匯率將貶值0.5%；香港離岸人民幣市場，美元兌人民幣CNH即期匯價由前一日的6.0949勁升至6.1243左右。

　　央行引導初見成效

　　據市場人士分析，周二人民幣匯價出現劇烈調整，背后有兩方面力量推動。一是，暗含政策干預色彩的大行購匯盤，繼續出擊，打壓人民幣多頭情緒；二是，一些年初建立人民幣多頭頭寸的投資者，由于匯率貶值而被動止損。

　　有交易員稱，周二早盤和午后分別有大行購匯，與人民幣即期匯價盤中兩段跳水走勢在時間上吻合。這表明央行仍在繼續引導人民幣走貶，由此加劇了在岸市場投資者的止損操作。

　　招商銀行劉東亮認為，周二人民幣匯價大跌，可能反映出市場恐慌情緒已經露頭，套利資金止損盤出現。他指出，目前已有較多渠道反饋“套利客戶十分恐慌”“不少套利客戶虧損了”，而這表明此輪貶值已初見效果。

　　劉東亮認為，短期不排除央行會允許匯率進一步貶值，但不會放任人民幣大跌，近期會擇機收手，因貶值預期失控的局面不符合央行的政策意圖。預計這一輪貶值時間窗口最多持續到3月中旬，最早2月底就會結束，因3月上旬將面臨“兩會 ”，4月后面臨美國財政部公布半年度匯率報告的時間點，按照歷史規律，人民幣趨于穩定或再度轉強的可能性較大。從中期看，央行應該已經注意到了高利率環境下單向升值的危害，今后人民幣雙向波動的特征會加強，以打破市場押注行為，遏制套利資金的流入。

　　一位銀行交易員也表示，目前人民幣即期匯價與中間價價差已經抹平，可能會相應提升人民幣的雙向波動性，進而為央行進一步放寬人民幣日內波動幅度鋪平道路。

來源： 中國證券報

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