貨基規模破萬億 風光背后藏隱憂

　　對于貨幣基金來說過去的一周并不平靜，先是慢牛投資董事長張化橋稱未來十年余額寶將死，后又是央視評論員鈕文新發文表示要取締余額寶。不過在風口浪尖之際，貨幣型基金規模也終于躋身萬億元梯隊。然而突破萬億元之后，風險與隱憂也被越來越多人所注意，本期北京商報投資周刊與您一同探究。

　　挺進萬億梯隊

　　年后貨幣型基金規模出現了爆發式增長，基金業協會數據顯示，貨幣基金一月的規模激增2054億元，增幅高達27%，總規模逼近1萬億元，刷出歷史新高。對此，濟安金信公司副總經理、基金評價中心總經理王群航表示，截止到2月191萬億元，占到了基金業總規模的1/3。

　　貨幣型基金規模暴增的背后是金融互聯網產品規模的暴增。據了解，去年底余額寶的規模為1853億元，今年1月15日，其規模突破2500億元，上周市場消息稱，2月14日，余額寶已經超過4000億元，目前正在向5000億元邁進。

　　貨幣型基金的爆發式增長與銀行存款“搬家”密不可分，或者可以說貨幣型基金的暴增在一定程度上導致了銀行存款的搬家。央行最近披露的存款數據顯示，今年1月人民幣存款罕見地減少9402億元，而去年同期該數據為凈增7499億元。這意味著各類互聯網貨基正是存款搬家的重要去處之一。

　　當然，面對存款的搬家銀行不可能坐以待斃。北京商報記者獲悉，目前中國銀行、工商銀行、建設銀行也與旗下中銀基金、工銀瑞信、建信基金進行了銀行版余額寶的合作。此外平安銀行選擇與南方基金合作、民生銀行選擇與匯添富等基金合作，還有一些中小銀行正在與非股權關系的基金公司探索合作。

　　逆襲原因探尋

　　究竟是何原因讓貨幣型基金在2013年后出現了爆發式的增長？

　　銀行存款利率與市場利率之間的巨大差別或許是貨幣基金發展的主要動力，在業內人士看來，利率管制所造成的監管紅利是貨幣基金爆發的根本原因。對此，深圳一家基金公司市場總監對北京商報記者表示，“只要活期存款的利率低于貨幣型基金，貨幣型基金就有存在的價值。特別是在通貨膨脹的環境下，投資者對自身資產保值需求大大提高，對利率的差別更加敏感，中國正處于這樣一個存款利率跑不贏通脹的市場環境中，這非常有利于貨幣基金的發展”。此外前景財富董事長趙榮春表示，“由于銀行的活期存款利率和貨幣市場存在4%左右的利差，在沒有互聯網基金之前很多人享受不到利差收益，現在通過互聯網基金這一渠道已變得觸手可及。金融跟熱門的電商、社交平臺結合在一起，已經積攢了相當多的互聯網用戶，加之收益高、變現靈活等優勢，導致規模出現激增”。據了解，目前銀行的活期存款利率約為0.35% ，而類似余額寶的貨幣型基金利率大約在6%-7%之間。

　　貨幣規模的暴增與互聯網機構的大肆推廣不無關系，以上總監表示，“雖然互聯網沒有資格提供金融產品，但是其擁有廣大客戶群，互聯網銷售和互聯網思維的加入讓基金公司如虎添翼。以余額寶為例，余額寶作為天虹基金旗下一款貨幣基金產品，依靠阿里巴巴平臺，其原本金融機構自身品牌極度弱化，甚至有的投資者根本不在乎買誰家的基金產品，這中間最為重要的是阿里巴巴的品牌和號召力”。

　　萬億規模地基不穩

　　不可否認的是，貨幣型基金規模越大風險就越大。上海一家基金公司電商人員表示，“在互聯網貨基高度發展的今天，假如一家基金公司發生了個別風險事件，貨幣型基金很有可能有連鎖反應”。

　　此外，依賴銀行協議存款的貨幣型基金收益如何能夠一直保持在目前的水平？據北京商報記者了解，近期無論是余額寶還是微信理財通，收益率都從春節前的7%附近下降到6.2%左右，雖然降幅并不高，但是投資者依舊擔心這種趨勢是否會持續。對此，趙榮春表示，收益率與市場資金供求關系掛鉤，春節之前銀行資金較緊，而節后市場資金比較寬松，這一緊一松導致了收益率出現了過山車行情，去年6月底和年底的兩次“錢荒”導致收益率出現脈沖式上漲，不過這只是短期現象。從以往的經驗看，貨幣基金的年化收益率維持在4%-6%是常態。

　　當然，貨幣型基金并不是沒有風險的。以上總監稱，“與銀行賬戶存款不同，貨幣基金沒有任何存款保險為其提供擔保，一旦投資出錯、市場利率發生急劇變動或者基金出現巨額贖回，貨幣基金都可能會跌破面值。目前國內貨幣基金多投資于銀行的協議存款，散戶借基金吃到了大戶才有的存款利率。不過，隨著利率市場化的逐步推進，一些銀行的活期存款利率已經上浮，存款利率放開也并非遙不可及，收益之爭已經埋下種子”。此外，目前貨幣基金享受著協議存款可提前支取不罰息的政策紅利，假設這一制度紅利被銀監會或銀行叫停，市場或將出現貨幣基金資產最終也許只能收到活期利息的案例。

　　隨著貨幣型基金規模的擴大，監管層也越來越重視其風險控制。市場消息稱，2月21日，證監會召集了貨幣基金規模居前的十余家基金公司一把手開會，專門提示貨幣型基金風險問題，而近期這樣的會議已經開了不只一次。此外，證監會即將下發一項關于貨幣基金風險提示的文件，貨幣基金或迎來史上最嚴格的一次監管規定。

　　國外貨基的啟示

　　除了取締余額寶的聲音，市場也傳出十年內金融互聯網貨基將死的聲音。不過事實并非如此。對此，北京一家大型基金公司高管對北京商報記者稱，“在2006年，由于市場利率的變化以及股市上漲的因素，我國貨幣型基金曾經出現了泡沫破裂的現象，但是實際只要個人存款利率與大額協議存款之間有利率差，貨幣型基金就有存在的理由，只是貨幣型基金的規模會隨著市場的利率以及股市等相關因素的變化而變化”。

　　美國貨幣型基金的案例也從側面反映了這一觀點。據了解，美國的貨幣基金業從1970年出現至今已經有40多年的歷史，但仍然出現了貨幣基金破產清算的情況。2008年9月雷曼兄弟公司破產的次日，因為重倉持有雷曼的商業票據，規模625億美元、美國第一只貨幣市場基金“儲備基金”旗下“首要基金”的凈值跌至0.97美元，很快引發了整個貨幣市場基金行業瘋狂的資金贖回潮，并一度導致美國龐大的商業票據市場陷入停滯，令短期融資市場癱瘓。據統計，僅2008年9月17日，美國投資人就從貨幣市場基金撤資892億美元，創歷史最高紀錄。儲備基金公司不得不向美國證監會求援，并只能以0.97美元的價格清盤。

　　隨著美國經濟的恢復，如今美國的貨幣型基金不僅收益高于銀行活期存款，更可以用來開支票，有了支付功能。因此，現在美國商業銀行賬面上基本沒有什么活期存款。數據顯示，全球最大的資產管理公司美國富達基金2012年所管理資產規模高達1.6萬億美元，近8000億美元來自貨幣型基金，美國貨幣型基金管理規模已經占據共同基金半壁江山。

來源： 北京商報 肖海燕 宋媛媛

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