監管新政利好長期資金入市行業發展提速

　　證監會主席肖鋼日前提出，打破證券、期貨 、基金等機構業務相互割裂的局面，允許相關機構交叉申請業務牌照。大力發展專業證券投資機構，支持社會保險資金、養老金、企業年金等長期資金委托專業機構投資運營，拓寬資金進入資本市場的渠道。

　　業內人士認為，上述舉措將推動資管行業發展，有利于改善資本市場投資者結構，提高長期資金比例。大力發展專業證券投資機構，將打通長期資金與資本市場的對接渠道，確保長期資金與資本市場的有效對接。

　　資管行業發展提速

　　肖鋼提出，建立機構業務牌照管理體系。公開各類業務的牌照準入標準、條件，制定并公示相應業務規范，向符合條件的機構開放，逐步解決大市場與小行業的矛盾。打破證券、期貨、基金等機構業務相互割裂的局面，允許相關機構交叉申請業務牌照。

　　業內人士認為，監管部門允許相關機構交叉申請業務牌照，此舉將促使跨行業競爭態勢的形成，推動資管行業發展。資管行業的發展有利于改善資本市場投資者結構，提高長期資金比例。

　　實際上，自2012年下半年以來，監管層密集發布并實施了一系列涉及金融機構資產管理業務的政策法規，新政的顯著特點是將各類金融機構的資管業務分割局面打破，銀行、信托 、保險、證券、基金、期貨、私募等各類金融機構紛紛申請相關業務牌照，全面介入資管領域的競爭，各類機構資管業務相互交叉，混業經營趨勢日益明顯。

　　值得關注的是，混業經營趨勢對當前分業監管模式提出了挑戰。業內人士表示，目前我國各金融監管部門自成系統，尚未建立職責明確的協調配合以及有效的信息共享機制。隨著業務交叉不斷增多，綜合經營日益普遍，不可避免地出現了監管割裂、監管套利、重復監管等現象，導致監管成本提高、監管效率降低。雖然各監管機構建立了協調機制，但立足于機構監管基礎上的協調，無法根本解決機構監管與混業的矛盾，應當更加強調由機構監管向功能監管的過渡。

　　有券商人士坦言，允許相關機構交叉申請業務牌照之后，是選擇做“專賣店”，還是做“百貨公司”，將成為不少機構面臨的選擇發展問題。他表示，券商創新的方向之一就是向其他領域拓展。私募可以發行公募業務，保險公司也可以做私募業務，加上公募的專戶、券商的資管、期貨的資管等，大金融時代泛資管雛形初顯。各金融機構一方面在政策待遇上會更加公平，另一方面也面臨更加殘酷的市場選擇，優勝劣汰，落后者將受到巨大的淘汰壓力。

　　發展專業投資機構

　　肖鋼提出，大力發展專業證券投資機構，支持社會保險資金、養老金、企業年金等長期資金委托專業機構投資運營，拓寬資金進入資本市場的渠道。

　　業內人士坦言，大資管時代亟需推動養老金資產管理與資本市場有效對接。社保資金和企業年金等長期資金面臨投資渠道狹窄和體制建設落后等問題，保值增值壓力巨大。因此有必要通過一整套制度安排，打通養老保障資金與資本市場的對接渠道，根據專業投資、組合投資、長期投資的原則，將養老保障資金穩定、有序地引入資本市場。這就需要強大的資產管理能力和配套金融服務，確保養老金與資本市場的有效對接。

　　發展專業證券投資機構被業內認為是實現養老金與資本市場有效對接的重要前提。業內人士表示，國際長期資金入市主要采取直接投資、全部委托和部分委托三種模式，其中專業證券投資機構在三種模式中都是一個不可或缺的環節，專業投資管理機構的投資和管理能力直接決定著長期資金入市能否實現保值增值的目的。

　　鑒于海外長期資金管理與運營經驗以及國內社保基金的成功實踐，其他類型的長期資金入市時，需要采用市場化的運作模式。因此，首先應根據不同類型長期資金的特點，設置專業的證券投資機構承擔長期資金的管理責任。

　　業內人士稱，應支持社會保險資金、養老金、企業年金多種長期資金進入資本市場，鼓勵包括券商等在內的投資管理機構服務好長期資金入市。對制約養老金、銀行理財資金等長期資金入市的相關法律 、規定，進行配套修訂、銜接，消除限制長期資金入市的法律障礙。海外經驗顯示，長期資金入市后，可選擇的投資標的非常廣泛，在實踐中配置固定收益類產品的比重較大，權益類及其他高風險資產類別的配置比重相對較小。建議根據長期資金的不同類型，明確各類投資品種的比重。

來源： 中國證券報

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