堅持新股發行市場化改革方向不動搖

　　順應黨的十八屆三中全會指導要求,中國證監會近幾個月以來推出了一系列新股發行市場化改革措施,極大地調動了資本市場主體的熱情,新股發行“久旱逢甘雨”,呈現一片繁榮景象,但由于最近個別新股發行定價偏高,加之老股轉讓數量大增,引起一些擔心和質疑,有人把它夸大為“新三高”高發行價、高市盈率、高老股轉讓,甚至有人認為新股改革新政失敗,是否要退回到以前的發行審核體制、由證監會核準發行限價的老路上?答案顯然是否定的!

　　回顧歷史,將會加深我們對新股發行市場化改革的認識。1999年《證券法》頒布前,我國新股發行實行嚴格的計劃體制,國務院及國家計委確定發行額度,再將額度有計劃地分配到各省級政府及部分部委,結果導致不少額度主管機關權力尋租空前猖闕,許多優質上市公司因爭不到發行額度而遠離資本市場,相反,不少質量較差企業因爭到發行額度而混進了資本市場,上市公司質量大打折扣。《證券法》實施后,取消了發行額度制,符合IPO條件的企業可通過證券公司保薦直接向證監會申請公開發行,無需相應省級政府或部委的批準,無發行額度制約,發行數量主要取決于資金需求量,新股發行市場化邁出里程碑式的一步;一大批優質藍籌股上市大大提升了上市公司質量及資本市場效率,不到二十年的時間,上海及深圳證券交易所成為全球排名靠前的交易所,濃縮了西方不少發達國家百年甚至數百年的相應歷程,其中資本市場市場化改革尤其是新股發行市場化改革居功至偉!

　　本次新股發行改革,證監會審核理念發生根本性變化,堅持市場化導向,證監會發行監管部門和發審委對發行申請文件和信息披露內容的合法合規性進行審核,不對發行人的盈利能力和投資價值作出判斷,將發行人的盈利能力把關及判斷給予主承銷商,讓市場主體發行人、主承銷商及投資者真正擁有發行定價自主權,積極創造向發行注冊制過渡的條件和環境。

　　應該看到,由于新股發行暫停一年多,新股供需明顯失衡,尤其在IPO開閘之初,市場新股需求十分旺盛,而供給量小,加之少數詢價機構報價不夠穩健,發行價偏高,在嚴格控制IPO“超募”政策的限制下,被迫增加老股轉讓數量。好在證監會、主承銷商及發行人快速應對,近日發行定價明顯理性回歸。

　　我們還應該看到,由于我國法制化水平還不高,市場經濟所需要的配套制度還存在諸多不完善的地方,部分市場主體的誠信意識還很薄弱,改革難免遇到諸多困難和挫折,因此我們應對改革持寬容態度,不能奢望改革一蹴而就,把所有頑疾短期內根治。

　　我們堅信,在黨的十八屆三中全會精神指引下,只要我們勇于改革,勇于糾錯,不斷改進,本次新股發行改革所顯現的積極作用將日益重大,必將對我國資本市場產生深遠、深刻的影響。堅持新股發行市場化改革不動搖,中國資本市場前途無限光明!

來源： 中國經濟網—《證券日報》

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