貨幣基金規模或成倍擴張倒逼利率市場化進程加速

　　2013年，貨幣基金借力互聯網金融，成為投資理財市場最為耀眼的“明星”；2014年伊始，貨幣基金依然保持著頗高的“曝光率”。

　　1月6日，余額寶推出賀歲活動，一款面向其客戶群體特別發行的“存樂寶”，在上線5分鐘后，即告售罄；同日，新成立的、國內注冊資本最大的合資基金國壽安保發行了首只公募產品，亦是一只貨幣基金。

　　萬家貨幣基金經理唐俊杰向記者表示，借鑒國外市場的經驗，在利率市場化初期，貨幣基金管理規模占比最高可達到整個基金行業的80%，由此，國內貨幣基金今年仍有望實現成倍擴張。

　　同時，在諸多銀行業、基金業人士看來，貨幣基金改變銀行存款結構、倒逼利率市場化已是目前不可逆轉的趨勢，隨著貨幣基金的擴容，利率市場化進程也將加速。

　　貨幣基金關注度驟升

　　“每天早晨打開余額寶看看多少進賬，已成為我生活中一大樂趣。”在上海某再擔保公司工作的雷小姐說，她每月發完工資，都會把錢自動轉到余額寶賬戶中。

　　上海私營業主林先生也說，近段時間，他常常會把銀行卡上及股票賬戶中的閑置資金買入華寶添益，這是只場內貨幣基金，不僅可以賺取二級市場差價，還可以享受計利收益。

　　“貨幣基金出現這么多年，從來沒有像現在這樣紅火過，不單是其規模增長和收益率提高，更重要的是影響力的擴大，日益深入人心。”匯添富基金相關人士表示，目前，不少基金公司已將貨幣基金作為公募業務突圍的重要法寶。

　　2013年，對于貨幣基金來說，是具有革命性意義的一年，與互聯網本不想干，卻擦出了絢麗的火花，越來越多的貨幣基金披上“寶”字的外衣，自信返場。

　　拿余額寶為例，盡管伴著各種質疑，但自其去年6月中旬上線以來，便一直以著破竹般的勢頭發展壯大著。支付寶和天弘基金的數據顯示，截至2013年底，余額寶客戶數已達到4303萬人，基金規模1853億元，對接的天弘增利寶貨幣基金已登上國內最大基金寶座，而天弘基金公司也因這只產品，一舉躍升公募資管規模行業第二，直逼“老大”華夏。

　　事實上，2013年下半年至今，貨幣基金整體上煥發出新的生機，受“觸網”及良好收益率的影響，截至2013年底，貨幣基金總規模已達到7475.92億元，比2012年底增長30%，比2007年底增長5.73倍。而貨幣基金資產凈值占比，在2007年底時是3.4%，2012年底達到19.96%，到了2013年底，已增至24.9%。

　　收益率廣泛超出預期

　　除“觸網”外，“T+0”、簡化操作、升級服務功能等創新手段，以及良好的收益率，也是讓貨幣基金在2013年成長為“全民理財”主角的重要因素。

　　這些從華寶添益二級市場日成交量一度達到164億元，萬家貨幣等收益穩定的基金連續凈申購上可窺一斑。

　　不可否認，貨幣基金持續攀升的收益率也是去年基金業內的一大亮點。

　　銀河證券基金研究中心數據統計，2013年，七成貨幣基金年化收益率超過一年期定期存款，其中貨幣市場基金A類的年度收益為3.8712%、B類的年度收益為4.0061%，均為近幾年的收益新高。

　　基金分析人士指出，由于去年6月流動性極度緊張之后，貨幣市場利率就持續處于高位，特別是逢月末、季末、年末等資金季節性緊張時點時會更高一些。在此影響下，債券基金普遍損失慘重，但貨幣基金卻享受利好。“這也直接導致了不少債券基金的投資者大量贖回，轉投貨幣基金，從而間接加劇前期債基的廣泛下跌。”北京某基金公司的一位債基基金經理表示。

　　值得一提的是，時值2014年年初，按照慣例，這時的銀行已完成存貸比考核，隨著資金利率的下降，貨幣基金收益理應有所回落，但實際情況則不然。

　　據WIND資訊和銀河證券基金研究中心統計，今年以來，貨幣市場基金的收益不僅沒有下降，反而有上升趨勢。截至日前，具有可比性的82只“T+0”貨幣基金7日年化收益率平均約為5.5%，而去年12月約為4.9%。同時，7日年化收益率排名前20位的貨幣基金均超過了6%。其中，廣發現金寶、民生加銀現金寶和廣發天天紅貨幣的7日年化收益率超過了7%。

　　加速倒逼利率市場化

　　萬家貨幣基金經理唐俊杰指出，貨幣基金未來還有很大的發展空間，暫不論其他的附加服務功能，單論收益率，較銀行活期存款高出10多倍，甚至20多倍，對穩健的投資者來說，吸引力還是巨大的。

　　他說，對比美國等發達市場，在利率市場化初期，貨幣基金都有一個迅猛擴張的過程，管理規模可占整個基金行業的80%，至利率市場化中后期，才會逐漸下降。“貨幣基金走進普通投資者視野，對固收領域影響深遠。一方面，推高了貨幣基金的整體收益水平，促使更多的固收投資機構和投資者更加關注投資回報；另一方面，倒逼金融系統變革，推進利率市場化。”唐俊杰說。

　　日前，多位接受記者采訪的固收基金人士表示，盡管短期內貨基取代活期存款仍阻力重重，很多貨幣基金目前高收益的背后依仗的仍是銀行同業存款收益，但發生變化的是，銀行存款結構中大量活期存款流失，銀行資金成本上漲，貨幣基金與銀行的話語權大幅提升。“這一趨勢已不可逆。”海通證券固定收益部相關負責人表示，利率市場化之后存款利率將向貨幣市場利率靠攏。交通銀行首席經濟學家連平亦指出，在未來的一到兩年內，國內銀行的存款利率至少會上升100個基點。

　　另有銀行人士指出，截至目前，銀行個人活期存款約為35萬億元，如果都買成貨幣基金，將能夠為基金行業帶來超過5000億元的收益，而2012年，整個銀行體系的利潤約1萬億元，如果把活期存款都變成貨幣基金，銀行可能被侵蝕掉一半的利潤。

　　不過，也有市場人士認為，貨幣基金如今這般持續的高收益率沒有長期存在的基礎，終將回歸正常。對此，唐俊杰等固收基金經理認為，未來貨幣基金制勝的關鍵還在于客戶體驗，收益與體驗兩方面的差異，將使得貨幣基金內部分化。

　　利率市場化催生理財新機會

　　從全面取消金融機構貸款利率管制、推行人身險利率市場化，再到銀行、保險（放心保）（放心保）資金投資擴圍、銀行同業存單正式開閘，以及有望于2014年上半年推出的存款保險制度，一系列圍繞利率市場化的改革將在2014年催生新的理財機會。

　　銀行理財仍值得期待

　　互聯網金融理財產品除了靈活之外，收益率較高也是投資者津津樂道的話題，市場不乏預期年化收益率8%甚至10%的產品，這讓平均年化收益率不到6%的銀行傳統理財產品相形見絀。

　　面對互聯網金融的搶金熱潮，銀行理財自然不甘落后。2013年7月，我國全面取消了金融機構貸款利率管制。對于下一步利率市場化的推進方向，放開存款利率波動限制成為業界的一個基本共識。

　　據悉，作為利率市場化的關鍵配套機制，市場預計存款保險制度將會很快推出，存款類金融機構的破產退出機制也有望出臺。存款利率的上升顯然讓老百姓受益不淺。不過，息差收窄使得銀行“躺著也能賺錢”的好日子成為過去。對此，銀行業也開始在服務和理財上發力。據了解，多家銀行已推出微信銀行、手機支付等創新服務，而在理財方面，不少銀行也開始推出資管計劃，大幅提升理財產品收益率，以留住老百姓不斷流出的存款。

　　保險收益保障兩不誤

　　利率市場化無疑是2013年保險業的頭等大事。普通型人身保險利率打破長達14年之久的2.5%上限，使得保險產品在讓利于民的同時，保障水平和產品的創新方面也不斷提升。據統計，人身險利率改革啟動4個月以來，已有新華保險、國華人壽、中英人壽、中德安聯人壽、平安人壽等十余家險企推出了迎合市場化利率的新產品，新品的預定利率總體比原產品上升了1個百分點。

　　在人身險受益于費改影響，弱化分紅、回歸保障的同時，保險資金運用也取得新的突破。2012年，保監會先后頒布16項投資政策，直接支持了保險資金的投資收益。截至去年10月底，保險資金投資收益率為4.17%，遠高于2011年同期水平。顯然，保險投資收益的增長將會間接拉高消費者手中保單現金價值的分紅水平。

　　另一方面，互聯網保險、自保險、巨災保險等也為財產險注入“強心劑”。2013年11月，由馬云、馬化騰、馬明哲聯手打造的國內首家互聯網保險公司—眾安在線在上海開業，瞄準互聯網保險需求。加上目前由網絡保險渠道衍生出的網購保險、銀行卡盜刷險、快遞郵包險等險種的面世，2014年，財產險將延續這一勢頭，依托互聯網需求豐富市場。

來源：青島財經日報

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