資金面易緊難松 明年難有整體機會

　　臨近春節這一時點,資金面依然呈現偏緊的格局,央行的救火僅小幅舒緩了這一局面。昨日,東方證券資產管理公司策略分析師高義和光大保德信動態優選基金經理王健表示,明年資金利率仍將延續上行格局,資金面中期依然偏緊,因而市場整體較難出現大的機會。

　　資金面易緊難松

　　中國證券報:銀行間市場利率的上升是否會成為常態?資金面的轉折點預計會發生在什么時候?

　　高義:自10月份以來,利率不斷上升,這可能在未來一段時間都會是常態,資金價格將維持在較高的平臺位置。一是QE退出非常確定;二是短期財政存款上繳對流動性偏負面;三是中央銀行對流動性的定調,政策面不會出現明顯的松動;四是在利率市場化背景下,商業銀行在主動對它的資產負債進行調整,對利率也會有一個向上的推動力。因此,我們覺得高位平臺走勢可能會維持一段時間;至于資金松動的轉折點,我們覺得是春節前后,這其中也有季節性的因素。

　　王健:利率高企的現象確實很明顯,從今年年中開始包括各種理財產品、短期資金利率都在上行,目前看有年末的因素,但利率市場化是更主要的因素。央行當下重啟逆回購的舉動應該是一個短期性的緩解的作用,很難說從總量上有一個大的流動性放松,未來的整體基調一定是偏緊的。

　　中國證券報:新股 IPO開閘對明年二級市場的影響有多少?

　　高義:從短期角度來看,直接融資的規模并不算特別大,但對市場的心理沖擊比實際沖擊要大得多。國內歷來就有炒新的風格,現在新的發行辦法,對一級市場報高價有一定約束,參與機構報價太高要被剔除掉。預計新股定價不會特別高,這將為二級市場的炒作提供一定空間。

　　王健:我們預計2014年可能有七百多家新股上市,總體的融資規模可能會接近4200億的規模。這里還沒有計算明年市場的再融資量,而供給增加肯定會影響流動性,我覺得我們市場確實有炒新股的偏好,因而對新股關注點肯定會吸引一部分資金。新股的供應實際上提供了市場的機會,我們也會去選擇一部分質地還不錯的公司參與,但這只是明年機會中的一部分。

　　明年市場向下空間有限

　　中國證券報:最近周期股下挫幅度比較大,創業板有很多前期的熱點也陸續回調,您對明年市場整體走勢怎么判斷?

　　高義:我們維持謹慎樂觀的看法。首先,從經濟基本面來看的話,克強總理提出已經7%到7.5%下限區間管理,經濟往7.5%跌的話,政府就會出手,這對市場形成穩定預期起到了非常重要的作用。其次,從明年的經濟增速來看,由外需帶動非常明確,美國復蘇對于整個出口的帶動非常明確,有可能提供一個經濟增長動力,并帶動制造業的復蘇。此外,三中全會改革政策能夠順利推行的話,會帶動民間的投資增加。這是明年經濟增長的兩個可能出現的動力。至于說經濟下行的風險,可能主要集中在房地產市場,房地產可能出現小幅投資增速;但是最大的動力還是來自于外需復蘇。

　　流動性易緊難松,但影響股市的一個重要因素是風險偏好。三中全會政策超預期,落實力度也超預期,再加上今年有大的賺錢效益,我們推測,明年市場偏好應該還是比較強的。總體來看,我們維持對市場謹慎樂觀的看法。從結構上來說,我們更多偏向跟改革轉型相關的行業。個人覺得,向下空間有限,向上空間則具體看改革力度和經濟復蘇程度,我感覺可能比今年向上的空間更大一些。

　　王健:今年代表新興經濟轉型方向的行業表現比較強。就明年的市場表現而言,目前還是相對謹慎。畢竟從指數來說,上證指數 ,尤其金融地產基本上跌跌不休,悲觀預期雖然大部分已經被反應,但難以很樂觀的理由也在于,新興經濟代表在今年表現得比較淋漓盡致。明年我們依然相對謹慎,但是不是特別悲觀,“新”不一定就代表能成功,實際上需要有逐步驗證過程:如果股價已經包含過高的預期,在未來不能兌現業績的時候,那么股價肯定會調整下來。

來源： 中國證券報

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