金融市場體系完善與信息非對稱的解決方案 ——中小企業信用信息平臺建設與第三方評價

　　按照十八屆三中全會公報的精神，經濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。而具體落實到金融領域的改革，則明確地提出了“完善金融市場體系”的要求。伴隨著金融市場化自由化的推進，銀行等金融機構的運營環境將會大為改觀，不得不直面企業信用、市場變動以及流動性等不確定因素而帶來的風險。如何迅速應對各種風險，是金融機構在經營戰略上亟需面對的重要課題，風險管理能力成為金融機構是否具有市場競爭力的決定性因素。而中小企業融資將是金融市場活性化的主動力。

　　信息非對稱性

　　阻礙金融市場的健康發展

　　如果要降低逆向選擇和道德風險的發生幾率，就必須對已融資企業或潛在的有融資需求的企業的財務信用，經營狀況等信息進行收集和跟蹤　　

　　市場化金融機構的主要業務之一，是對既存的和潛在的融資對象企業相關信息的收集和動態評估，以及對企業運營績效的跟蹤等方面。然而金融機構的資金、人力等經營資源并非是無限的，因此要全面掌握對象企業的全部信息十分困難。也正是因為獲取企業信息需要付出較大的成本而導致金融機構和企業之間產生所謂的信息不對稱性問題。

　　信息不對稱的存在，使得金融機構不得不常常面對逆向選擇和道德風險問題。逆向選擇是交易前的現象。比如、融資對象企業對自身的財務、經營狀態知道得比較清楚，但金融機構并不一定能掌握與企業相同的信息。甚至有的企業為了達到融資的目的，通過粉飾財務報表等方式，掩蓋真實信息，導致金融機構在交易前難以區分企業信用的優劣，而選擇高風險企業。道德風險是發生在交易后的現象。比如，盡管金融機構放出貸款后，為了確保企業能夠順利還貸，定期和不定期地對其還款能力以及經營狀況進行跟蹤調查，卻無法做到全程全時監控。如果企業將資金運用于高風險投資而發生損失，甚至倒閉時，金融機構就只好被動承擔壞賬風險。

　　如果要降低逆向選擇和道德風險的發生幾率，就必須對已融資企業或潛在的有融資需求的企業的財務信用、經營狀況等信息進行收集和跟蹤。一般來說大型企業大多會利用證券債券市場直接融資，因此信用信息也比較透明而容易確認。比如當企業發行股票或者債券，那么市場對該企業的財務信用、經營業績等都會有客觀的評價，而市場評價可以直接影響企業在證券市場的價值，因此企業為維護良好的信用評價，而主動降低道德風險發生的幾率。另外，大型企業也較容易獲得優良的信用擔保，也為金融機構規避和降低風險提供了可能。

　　問題是金融市場中的中小企業與大型企業具有不同的性格屬性。首先中小企業很難進入股市和債券市場，因此金融機構很難通過市場的客觀評價來獲取企業的信用、運營等相關信息。其次，中小企業也不能像大型企業一樣容易獲得優良的擔保。因此，金融市場的信息非對稱性集中反映在金融機構與中小企業之間。

　　中小企業的發展

　　依賴于融資渠道的疏通

　　在中小企業發展所面臨的諸多困難之中，最突出的是限于生產規模與經營的不安定性，導致中小企業大多面臨資金難的問題　　

　　中小企業是各國市場經濟的主要承載者，也是決定各國經濟是否有活力的決定因素。因此，中小企業振興政策一直在各國經濟政策，產業政策中占據十分重要的地位。無論是發達國家，還是新興國家和發展中國家，中小企業都是開展創新業務和創造就業機會的積極力量。最近的調查和研究表明，2015年亞洲區域內，中小企業的數量將占全體企業的96%以上，就業占比將達到50%-95%、GDP的占比和出口占比也將分別達到30%-53%和19%-31%，是亞洲區域經濟可持續發展的基礎。各國政府針對不同的發展階段以及不同的經濟環境對中小企業的政策扶持也是積極的和多樣化的。主要體現在官方管理機構的設立、法律環境的建設以及資金扶持等方面。

　　在中小企業發展所面臨的諸多困難之中，最突出的是限于生產規模與經營的不安定性，導致中小企業大多面臨資金難的問題。因此提高中小企業活力的關鍵，是融資渠道的疏通。然而如上所述，中小企業金融面臨的主要困難，是銀企間的信用風險信息不對稱問題。特別是我國的中小企業隨著國內經濟的發展，貸款企業數量越來越多，中小企業貸款市場發展面臨巨大機遇和挑戰。而信息不對稱導致金融機構對中小企業產生惜貸現象，造成市場供給與需求的不對稱，阻礙了我國經濟的市場化降低資源分配的效率。縱觀發達國家的成長歷程，各國為縮小借貸雙方信息不對稱做了很多努力，其中取得良好效果的解決方案主要包括民間信用調查機構。信用評級機構的發展，為市場提供更多的企業信用風險，投資風險等信息。然而，鑒于中小企業信用信息收集和評價的難度，目前主要的信用評價體現大部分還是以大型企業和一部分具有成長性的中型企業為中心，中小企業的信用、風險信息仍然處于極端缺失的狀態。

　　信用信息平臺建設

　　和第三方評價是關鍵

　　信用信息平臺的基礎是大數據企業信用數據庫，其功能相當于企業信用信息的基礎設施　　

　　金融機構與企業之間的借貸業務類型可分為關系型借貸和交易型借貸。關系型借貸是指銀行的貸款決策主要基于通過長期和多種渠道的接觸所積累的關于借款企業及其業主的相關信息進行。關系型借貸的基本前提是銀行和企業之間必須保持長期、密切而且相對封閉的交易關系，即企業固定地與數量極少的（通常為一至兩家）銀行打交道。這種模式有效地消除了金融機構與企業之間的信息非對稱性，然而弱點在于金融機構必須承擔包括勞動力投入等多方面的成本。而交易型貸款所依據的是企業的“硬信息”，比如財務報表、抵押品的質量和數量、信用評價等，多為一次性或短期交易行為，信用需求不會反復發生。隨著經濟的發展，中小企業的數量和業務范疇越來越龐大，金融機構與企業之間更多的是交易型貸款關系，因此，通過何種手段從根本上克服信息不對稱問題，仍然是市場有效配置資源的核心課題。

　　在各種解決方案中備受關注的是信用信息平臺的建設。信用信息平臺的基礎是大數據企業信用數據庫，其功能相當于企業信用信息的基礎設施。利用這種第三方信用風險評價信息、就算我們無法直接掌握某個企業的信用風險，也可以獲得與該企業近似企業的平均信用指標，來作為放貸的依據，因此有效利用第三方信用和風險評價體系作為解決銀企間的信息非對稱問題，對交易型貸款業務十分有效。同時第三方評價對關系型貸款業務，在強化對貸款風險的審查，提高效率方面也有積極的意義。隨著IT技術的發展，以及大數據不斷積累和分析工具的開發，越來越多的金融機構和企業會選擇利用信息平臺來進行貸款融資的決策。

　　同時我們也要注意到第三方評價服務具有強烈的公共品的性格，因此要促進其健康發展，需要民間和政府的緊密合作。日本等發達國家在該領域走在前列，相對而言我國針對中小企業的第三方評價起步較晚。值得慶幸的是一些權威學術機構正積極參與該領域的研究和運用，比如復旦大學亞洲經濟研究中心和復旦大學全球投資與貿易研究中心研發的我國和亞洲企業信用評價指標體系，投資風險值估算系統已進入實用階段，我們期待有更多的金融機構和企業參與，通過第三方評價的普及來解決我國金融市場的信息非對稱問題，促進我國金融市場的發展和體系的完善。

　
來源： 國際金融報 彭青云 時蕾

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀