IPO開閘或致短空長多“抓穩扶手”準備“穿浪”

　　政策市的特殊時間窗口中，市場情緒的轉折總是來得如此突兀。就在市場參與各方欣喜于上周后半場突破走勢，甚至不乏“結構性反彈將入高潮”的樂觀預判出現之時，管理層在周六突然公布了《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》。在那一瞬間，投資者才恍然大悟“IPO重啟的巨浪從未平靜”，此前主力機構“唱多不做多”的異動也就很好理解了。雖然首波浪頭尚在半空之中，但市場的高調反應，足以說明大家對其“又驚又盼”的糾結心態——畢竟，失去融資功能的資本市場是不健全的，但是，當這一天果真變現之時，大家還是會心生“為什么會來得這樣早”之嗟嘆。

　　“該來的總歸要來。與其一味的滿懷惴惴之情，還不如收穩心神‘抓穩扶手’。也就是說，在做好‘穿越浪頭’準備動作的同時，應該潛心琢磨怎樣把握新政策帶來的或有局部利好。”面對新股發行新政策中最引人矚目的“IPO重新開閘”核心內容，在股海中博弈近20年的資深西安投資者黃先生，對記者做出了這番表述，“市場不會因為股民的好惡而發生轉折，所以，盡量去契合市場自身的節奏和脈動，才是大家的操作要義。”黃先生這種樸素但實用的投資心態值得認同，因此，本報周末采訪了多方專家，為大家解讀重發新股后的“市場生態”新格局，以及當前階段的風險、機遇各自之所在。

　　市場：低開高走格局幾率大

　　“這將是A股首次真實牛市的起步。”作為場內堅定看多派，英大證券首席經濟學家李大霄在微博中樂觀表示，本次新股發行制度的改革是一個重要進步，長期以來一級市場向二級輸入泡沫的頑疾將得到改觀，在過渡期內用審核速度來控制發行速度也減輕了市場壓力，一級市場與二級市場投資者的利益將漸漸均衡。“伴隨著估值調整到位、宏觀經濟企穩、政策紅利持續釋放、股市政策驅動等因素，中國股市首次真實牛市起步了。”

　　不過，也有不少分析人士并不認同李大霄的純樂觀預判。目前看來，“短期利空、長期利好”的解讀才是主流。“短期看，市場恐慌情緒將加劇下行壓力；不過從長期看注冊制的影響，若經濟增長穩定，流動性配合，則優先股+市值配售有利于穩步提高股指中樞，股票一級市場價格向價值逐步回歸。”知名市場人士管清友及譚昊受訪時認為，“靴子終于落地，新鮮血液流入機會增多”等因素，對A股市場構成了正面要素，但“資金面偏緊狀態中重啟新股導致供求關系失衡”的考量，也的確令人心中不安。綜合研判，這種錯綜復雜的情況中，周一低開是大概率事件，不過低開高走的可能較大，“向更遠處展望，新政對改善證券制度有很大意義，未來股市將有望先跌后漲”。

　　回避：暫別中小盤股 遠離ST爆炒

　　從目前的市場解讀來看，中小盤股和ST軍團，或將成為受沖擊最大地帶，其中后者多年以來的炒作邏輯，更將遭遇顛覆性的改變。

　　“IPO重啟已經在市場的預期之內，預計對大盤的影響應該不大，排隊上市的企業中中小板和創業板企業較多，對中小板和創業板的沖擊應該更大。”分析師楊德龍表示，由于上市更加容易了，未來創業板將會出現分化，一些質地好的上市公司依然能夠取得資金的追捧，但是一些垃圾股將會淪為邊緣股票并最終退市。

　　聯訊證券首席經濟學家文國慶則提示股民，股市新政中明確：借殼上市條件與IPO標準等同，且不允許在創業板借殼上市；此外，轉向注冊制之后上市也將更加容易。疊加效應之下，未來上市公司的殼資源將大幅縮水，過去市場中久經熱炒的“ST重組盛宴”概念將會立即退燒。由此，我們必須很快扭轉既有的一些陳舊炒作思路和戰術——新政之下須棄舊取新，否則就會摔跟頭。

　　受益：三大類股將獲直接利好

　　新股發行重啟的現實，將對兩類板塊構成直接利好：一是創投公司將明顯受益，因為其變現退出渠道將更加順暢，更有望取得更高的盈利，如魯信創投、大眾公用、中航投資；二是券商股票承銷收入增加。可關注對整個承銷業務收入影響較大的國元證券、招商證券、東吳證券。

　　與此同時，《新股發行改革意見》中，也明確了優先股推出的細節，這將使得相關銀行業個股當先受益。

　　“我國上市銀行一級資本缺口巨大，引入優先股制度將減輕二級市場再融資壓力，利于銀行股估值提升。”申銀萬國分析師表示，以2013年中期時點為基準，按照相關資本充足率標準測算，我國上市銀行一級資本缺口2652億。從單家銀行看，農行的普通股再融資壓力最大，預計規模為334億，農行、浦發的優先股補充壓力最大，預計規模分別為861億、268億，也將最受益優先股制度。此外，三家國有大行工、建、中和三家城商行基本沒有再融資壓力，其余股份制銀行的優先股缺口規模在100~150億左右，普通股幾無缺口。

　　“據測算，優先股制度推出或可提升銀行估值10~15%。”申萬分析師進一步指出，銀行業發行優先股意在滿足資本監管要求，對于業績提升意義不大，但可保證業務和資產規模正常發展，具有正面效應。鑒于我國尚缺優先股為主的一級資本工具，故從制度完善和減緩二級市場再融資壓力看，優先股制度推出或可提升銀行股估值10~15%。從資本缺口規模看，優先股制度推出最受益的將是農業銀行、浦發銀行，從獲利能力提升角度看，招商銀行、華夏銀行和平安銀行將相對收益。

來源： 西安晚報

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