利率市場化與貨幣基金“黃金十年”

　　近年來中國利率市場化改革進程不斷提速，從存款利率浮動上限的放寬，到貸款利率管制的全面放開，再到國債期貨交易的重啟和貸款基礎利率的發布，利率市場化改革的路線圖日漸明晰。在即將召開的十八屆三中全會上，利率市場化將與匯率市場化、多層次資本市場建設一起成為中國金融改革的關鍵詞。堅持市場化導向的改革、提升金融資源配置效率、進一步釋放金融體系活力將成為中國下一個十年金融改革的主旋律。在利率市場化改革的大潮中，中國固定收益市場將迎來罕見的發展良機，而貨幣市場基金更有望將迎來飛速發展的“黃金十年”。

　　中國貨幣市場基金整體的回報率在過去三年間持續超越一年定存利率，總規模更是實現爆發式增長，今年三季度末貨幣型基金總規模已達4802.6億元，占全部開放式基金規模的比例為17.86%，中國貨幣市場基金的跨越式發展與利率市場化進程的加快息息相關。若我們參考海外國家利率市場化的經驗來看，中國貨幣市場基金的黃金十年也許才剛剛起步。以美國為例，貨幣市場基金抓住了美國存款利率與市場利率間存在差異的發展時機發展壯大，同時也在與商業銀行的激烈競爭中促進了美國利率市場進程的推進。具體來說，上世紀60年代石油危機等因素引發的惡性通脹，快速推高了美國的市場利率，但是僵化的Q規則規定美國商業銀行不得對活期存款支付利率，并且限定了存款利率的上限。

　　當前中國貨幣市場基金的主要投資方向仍然主要局限于1年內的銀行存款、回購以及短期融資券等。隨著利率市場化過程的逐漸深入，更多的貨幣市場工具可能將出現在貨幣市場基金的投資范圍內，從而為貨幣市場基金獲取更高回報率創造機會。

　　中國的金融改革已步入攻堅階段，金融資源市場化是大勢所趨，而利率市場化進程的推進更是重中之重。在貸款利率首先全面放開后，大額存單和存款保險制度料將先行一步，之后逐步放開小額、短期存款利率上限，最終完全放開存款利率管制。在利率市場化改革過程中，貨幣市場基金作為利率市場化的參與者和受益者，將在保證高流動性的前提下為投資者提供超越定存利率的回報，并將迎來自身規模與行業地位飛速提升的“黃金十年”。

來源： 北京商報

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