債市資金候鳥還沒飛走 債市基本面良好

　　雖然資金面整體處于緊平衡狀態，影響了債市表現，但在諾安泰鑫一年定期開放債券基金經理謝志華看來，資金候鳥并未從債市飛走，債市仍具有良好的基本面，是目前理想的投資渠道。

　　一如此前市場預期，中國在三季度取得了同比增長7.8%的年內最高GDP增速，比上半年回升0.2個百分點。但年中以來的經濟企穩并不可靠，盡管數據接連好轉，但持續性值得懷疑。謝志華強調，中國經濟面臨的問題不僅是增速，還有依靠什么來取得增長。現在經濟企穩仍是由基建拉動，而基建投資拉動經濟增長的可持續性一直為人詬病。由于稅收收入增幅回落，“非稅收入”成為地方財政新支撐，地方政府投資不可持續，中央政府加杠桿空間顯然受到抑制，基建投資空間已經非常狹小。同時，出口復蘇阻力大。三季度我國外貿出口繼續回升主要還是受國際經濟增長回暖的影響，但國際經濟復蘇力度存在不確定性。加之人民幣升值趨勢在短期內難以改變，也使得出口難以有效帶動經濟增長。

　　因此謝志華認為，本輪經濟反彈看似回暖，但并不代表趨勢性回升。經濟弱復蘇的格局并沒有改變，債市基本面并不值得擔憂。因而盡管債市并未延續往年的火爆行情，但受經濟影響更大的股市并沒有出現大的投資機會，債市仍是資金關注的焦點。

　　機構分析認為，經過三季度債券熊市的洗禮，目前收益率曲線相當平坦。信用債的期限利差達到0.5%左右的低位，僅略高于2011年三季度的水平。四季度受益于財政存款釋放，央行態度松動，外匯占款流入影響下，資金面有望好轉，短端利率有望下降。利率品種的調整已基本結束，有反彈的需求，目前是理想的建倉時機。此間，高等級信用債也將受益。

來源： 金陵晚報　 　徐曉

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