信貸擴張壓力大 貨幣政策日漸謹慎

　　隨著經濟回暖、企業融資需求逐漸活躍,央行日前公布的數據顯示,前三季度信貸井噴至7.28萬億元,這也是繼2009年的天量信貸投放之后,前9個月貸款規模首次突破7萬億元水平。央行坦言,貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。

　　信貸擴張壓力大

　　央行最新公布的數據顯示,今年前三季度人民幣貸款規模7.28萬億元,同比多增5570億元,成為近年來同期最高值。過去三年來,前三季度新增貸款規模均維持在5萬億-6萬億元關口,從未超過7萬億元大關,只有2009年為應對國際金融危機而推出的一攬子刺激政策,令當年前三季度新增貸款超過8萬億元。

　　央行新聞發言人上周表示,近期貸款增速相對較快,特別是在外貿順差繼續擴大、外匯大幅流入的情況下,貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。分析人士普遍預計,今年全年信貸投放規模將超過9萬億元,甚至達到9.5萬億元,僅次于2009年的天量規模9.6萬億元。

　　而另一方面,市場擔憂信貸的較快增長將導致通脹抬頭。對此,交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示,2009年信貸增量達9.6萬億元歷史紀錄,助推了此后物價、房價的快速上漲,今年信貸投放量也不低,必然影響到今后價格的快速上漲。今年9月,我國CPI同比增長3.1%,創7個月新高。央行此前發布的貨幣政策執行報告也警示,對下一階段的物價形勢仍不可盲目樂觀,要繼續引導、穩定好通脹預期。

　　逆回購突然暫停

　　央行預警信貸擴張壓力偏大的話音剛落,上周四就果斷在公開市場上暫停了近兩個半月來滾動進行的逆回購操作,致上周轉為凈回籠。由于此前央行已有所表態,市場并未感到太大意外。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強表示,有央行新聞稿鋪墊,對于逆回購的暫停并不感意外。他認為,可能央行感覺信貸增長過快,所以想回收一些流動性,今天公開市場的舉措呼應了昨天的基調,后續不排除還會有一些收緊流動性的動作。

　　安信證券研究員袁素表示,本來這周資金寬松,機構對逆回購需求就有明顯下降,周二100億元的量也只是象征性的,對流動性沒有多大影響。

　　進入6月份,因資金面緊張形勢不斷加劇,外匯占款趨減,央行先后暫停了正回購操作和央票發行,之后又于7月30日重啟逆回購操作。同時7月又現創新之舉,對部分已到期的三年期央票進行續發。

　　穩健的貨幣政策

　　央行新聞發言人所指的“近期貸款增速相對較快”、“貨幣信貸擴張壓力仍然較大”是否意味著央行將控制信貸投放規模及節奏?對此,中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,貸款的過快投放會對物價上漲產生一定影響,但從貨幣政策層面來看,央行更關注總量控制,可能采取盤活存量的方式調整貸款投放,而不一定是打壓增量。

　　事實上,央行強調,下階段銀行體系流動性仍會繼續處于合理適度的水平。而受季節性或時點性等因素影響,利率在季末、月末等時點適當上升是市場的正常情況。下階段,央行將繼續實施穩健的貨幣政策,把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點,適時適度預調微調,為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件。

　　美銀美林大中華區

　　首席經濟學家陸挺分析稱,央行因6月“錢荒”而導致第三季貨幣政策略為放松,隨著宏觀數據顯示經濟趨于穩定,相信央行會將其三季度略為寬松的貨幣政策,轉向中性政策,意即不放松,也不收緊。對于市場認為收緊貨幣政策,他則認為仍屬言之尚早,因為十八屆三中全會臨近,相信有需要維持穩定環境。

　　中小企業獲利好

　　另外,值得注意的是,央行表示,將從在銀行間市場上發行同業存單入手,待條件成熟時發行面向企業及個人的大額存單,逐步擴大金融機構負債產品的市場化定價范圍,穩妥有序地推進存款利率市場化改革。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍指出,從目前看貸款投放規模與經濟增長還是相適應的,需要調節的是貸款的結構和投向,更多的支持中小企業和三農領域。

　　中信銀行首席經濟師兼研究部總經理廖群指出,中國的利率市場化可能帶來息差收窄的結果,對大部分盈利依賴息差的內地銀行形成沖擊。預料大銀行會大力發展綜合化經營,向下擴展客戶群,建立差別化定價體系,而中小型銀行的客戶基礎就會更進一步小型化。

　　對于中小企業而言,他認為是個好消息,因中小企更有可能順利地從銀行融資,盡管貸款利率可能有些微上調,但中小企更關心的是能否獲得貸款。

來源： 京華時報 高晨 馬文婷

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