政策倒逼五大類金融機構轉型提速

　　券商篇

　　擺脫“IPO依賴癥” 證券公司轉型勢在必行

　　“IPO暫停后,我們只能轉移目標找別的事干,基本上都在做債券承銷和再融資項目,但現在看來,再融資的市場行情也并沒有太大前景,還要繼續找方向。”一位券商投行人士對本報記者如是表示。

　　平安證券研究員在對券商三季度業績報告進行前瞻時表示,三季度仍然沒有開閘IPO,券商投行業務包括增發和配股在內的股權融資一共835億元,環比下降6%,同比下降40%;包括公司債企業債和可轉債的核心債券發行了961億元,環比下降40%,同比下降46%。

　　IPO的持續停擺讓券商傳統的投行業務遭遇前所未有的挑戰,而混業經營的趨勢也讓券商正在資產管理領域的競爭日益激烈,轉型升級已經成為券商生存發展的必然。

　　券商投行亟需擺脫IPO“依賴癥”

　　近十年來,國內券商投行業務高度依賴IPO。從去年下半年IPO暫停之后,券商投行業績大受影響。不少投行人士認為,券商需要轉型為綜合金融服務的中介,以適應大投行時代的發展趨勢。

　　以中信為例,投行業務是中信證券的傳統強項,但IPO的暫停審批使公司投行業務受到較大影響,進而成為2013年上半年業績下滑的主要因素。上半年投行業務收入占營業收入的比重則下降為6%2012年上半年占比為15%。

　　大多數上市券商都將投行部門的重心投放在債券承銷業務和再融資項目等業務中:東吳證券正加大在企業債、中小企業私募債、新三板等方面的拓展力度;山西證券則將投行的發展思路放在了股本承銷、債券承銷、并購三大業務上;國海證券也依靠再融資和債券項目維持了投行業績的增長。

　　數據顯示,前三季度,76家券商承銷的各類項目共計達到903單,同比減少11.60%;其中,債券承銷所占比例仍最大,承銷募集資金額達到8079億元。據此計算,券商獲得債券承銷費用約80.79億元,同比減少15%。

　　業內人士表示,IPO暫停期間,許多上市公司的融資渠道轉向發行企業債券和定向增發,這也成為上半年券商承銷收入的主要來源。

　　不僅如此,券商投行還將目光從IPO等傳統通道業務的依賴上轉入創新業務。

　　安信證券研究員預計,前三季度,券商創新業務推動業績高速成長。9月底融資融券業務余額2827億元,比2季度末增長29%,比去年底增長220%,預計上市券商融資融券收入貢獻占比超過10%高于去年底5.8%;股權質押業務:3季度券商所做的股權質押業務標的券的總體市值726億元,環比2季度增長174%,主要原因是場內股權質押回購業務常規化帶來該項業務的爆發。9月券商股權質押業務的市場份額達到35.4%,而在場內質押業務放開前這個比率不超過10%。

　　券商資產管理業務亟需升級

　　實際上,不僅是投行業務,券商資產管理業務也亟需升級。安信證券董事長牛冠興指出,大資管時代來臨,相比銀行機構而言,券商資管更多的核心競爭力在于相對差異化、風險相對偏高的專業化領域,比如權益類、衍生產品、量化產品等。而從客戶群而言,券商資產管理的客戶也將以機構和高凈值客戶為主。

　　隨著人們理財意識的不斷增強,證券公司越來越深入普通百姓的生活,證券公司的功能也在發生著翻天覆地的變化,正在由傳統的“炒股”場所逐步轉變為全方位的綜合理財服務機構。

　　此外,銀行將進行銀行資產管理計劃試點,這也將引起資管行業震動。

　　專家認為,對券商來說,首當其沖的是券商的通道業務。實際上,在通道業務競爭力越來越薄弱的環境下,就算沒有銀行資管的沖擊,券商、信托、基金子公司等的通道收費價格戰也會愈演愈烈,最終無利可圖。相關的金融機構應逐步擺脫信賴所謂的“制度紅利”,發揮自己的差異化競爭優勢,券商要不斷提高綜合金融服務能力,在類貸款業務上逐步積累獲取項目和風險控制的經驗和能力,積極拓寬融資渠道和提升產品銷售能力,保證為項目進行快速的融資,并通過自營、資管、投行和經紀等部門的統一協作,開拓更廣泛的業務模式,打造綜合金融服務平臺,才能在金融機構的大洗牌中勝出和發展。

來源： 證券日報 夏 青 　

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