信貸和融資轉向寬松 支撐中國經濟反彈

　　日前，央行在公開市場上進行了逆回購的縮量操作。不過，大部分市場人士認為，雖然公開市場縮量操作意在傳遞中性偏緊的貨幣政策立場，但從中長期來看，市場資金面仍相對寬松。瑞銀證券財富管理研究部主管、首席中國投資策略師高挺昨日在媒體見面會上表示，國內的信貸和融資已經轉向寬松，這也是支撐中國經濟這一輪反彈的最大因素，“只是中國經濟短期反彈的勢頭基本快走完了，接下來將是一個比較平的增長。”

　　今年中國經濟數據的明顯改善是從7月份開始的，第一季度中國經濟GDP同比增幅為7.7%，第二季度下滑至7.5%，不過當前市場多數機構普遍預計，第三季度GDP同比增幅將反彈至7.7%。日前，國家信息中心宏觀經濟形勢課題組發布報告稱，預計第三季度經濟增幅將回升至7.8%，恒生銀行同樣將中國第三季度GDP增速上調至7.8%。

　　“此輪中國經濟的反彈由多方面的因素共同促成。”高挺指出，“一是季節性因素，‘金九銀十’其實不僅僅是指房地產行業，對大多數行業來說，秋季都是一個旺季，建筑活動、汽車銷售等都有所增加。二是庫存因素，因為經過一年多的去庫存，各個行業的庫存都已經比較低了，因此一些行業的補庫存會增加工業生產。三是出口出現了一定的反彈。”

　　不過，高挺認為，此輪中國經濟反彈最主要的促動力還是在于政府的刺激。“很明顯，這段時間基礎建設投資增加得非常快，基建投資大體來說都是從政府的投資來的，包括來自地方政府的投資。”高挺表示，“9月份銀行新增信貸達到7870元人民幣，超過市場普遍預期；社會融資規模為1.4萬億元人民幣。明顯可以看到信貸環境有些松動、有些放松，結合基礎設施投資的增速已經是兩年來的最高。因此，此輪經濟反彈有一個很重要的政府作用在其中。”

　　9月的銀行新增信貸超預期，不過M2（社會融資總量）增速則有所回落，同比增長14.2%。不過，經濟學家及市場人士依舊普遍認為，M2增速仍位于高位。而在整個資金環境已經轉向相對寬松的情況下，昨日央行在公開市場上的縮量逆回購操作并未對市場產生什么影響。昨日，公開市場進行了100億元7天逆回購操作，規模較上周的650億元大幅減少，中標利率則持平在3.9%。此外央行周一晚間稱，對本周到期的160億元3年期央票進行了續作，但續作量僅為55億元，期限3年，利率為3.5%。

　　“十一”假期結束之后，市場流動性較為寬松。從資金利率來看，7天、14天回購利率持續回落，降至近1個月來較低水平，資金價格逐步回歸理性。因此，市場普遍預計，央行的貨幣政策將維持現狀不變，不會出現大的調整，調整利率或存款準備金率的可能性更是很小。

　　“在貨幣政策維持平穩不變的同時，中國的經濟增加也將進入一個比較‘平’的狀態。”高挺指出，“季節性因素本身就是一個短期因素；庫存因素比較難說，如果最終的需求沒有很強的話，庫存因素也是短因素。”

來源： 國際金融報 ■ 付碧蓮　

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