CPI進入上行通道 貨幣政策穩中偏緊

　　9月CPI同比漲幅超市場預期達到3.1%，創7個月來新高，最新數據令市場對通脹預期加大。有機構分析稱，9月CPI的回升一定程度上將宣告我國近一年來通脹小幅波動的趨勢，將被溫和上升所取代。如何看待數據透露的信息？專家有不同看法。

　　通脹壓力有所上升

　　國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣不認同存在巨大通脹壓力的說法。他分析，9月CPI同比3.1%的漲幅主要來自食品類中的非糧食因素，即蔬菜和豬肉價格。蔬菜價格上漲6.1%，對CPI拉動較大。7、8、9三個月蔬菜價格的連續上漲存在季節性和氣候的原因。豬肉價格上漲的主因是今年上半年大幅降價之后反彈。值得注意的是，今年國內外糧食豐收，價格穩定。同時今年非食品價格也比較穩定，保持在1.5%的水平。 “這絕對是一個好信號。我不認同存在巨大通脹壓力的說法。”他如是表示。

　　澳新銀行最新發布的報告認為，9月CPI和PPI數據顯示，中國通脹壓力有所上升，目前通脹壓力主要來自于食品，而非工業制品。報告分析， 9月CPI通脹率突破3%，并達到了3.1%，創下了7個月來的新高，大大高于上月的2.6%以及市場預期值2.8%，表明中國的通脹壓力有所上升，在過去的兩個月，CPI環比分別上升0.8%和0.5%，這也明顯高于今年1-7月大約0.1%的平均水平。與此同時，PPI通脹率則同比下降了1.3%，高于上月的-1.6%，也略高于市場預期。PPI通脹率連續19個月為負值，表明企業并沒有明顯的再庫存的動作，也在一定程度上表明企業對于未來的經濟發展仍然保持謹慎。從目前的趨勢來看，PPI通脹率在年內轉正的可能性并不大，這也表明自PPI向CPI的傳導效應仍然較小。

　　全年或上漲2.6%~2.7%

　　對于CPI漲幅超過3%所引發的通脹擔憂，長城基金宏觀策略研究總監向威達認為無需悲觀。他表示，從最近幾個月的情況來看，包括國際鐵礦石、金屬價格、油價在內的大宗商品價格都在震蕩回落，國內鋼材、金屬等價格也在震蕩回落，農產品價格里也只有小麥價格在上漲，而小麥因進口比例低，對中國影響不大，相反中國進口比例較大的大豆玉米價格回落比較大。綜合判斷，后續通脹壓力應該不大。

　　盡管數據顯示通脹壓力有所上升，機構普遍預計今年CPI增速不會上行太高。澳新銀行報告上調全年的通脹預測至2.7%（此前為2.5%），這仍然遠低于今年3.5%的政府控制目標值。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，預計四季度至明年春節豬肉、蔬菜價格等將延續上漲的趨勢，四季度CPI同比上漲3.1%，全年上漲2.6%~2.7%。

　　貨幣政策不需要調整

　　業內人士指出，盡管CPI已進入上行通道，但貨幣政策并不需要調整。李慧勇認為，CPI同比加速上漲，使得市場有通脹壓力增大的心理預期，加緊了對貨幣政策收緊的擔憂。事實上，由于產能過剩、需求不足，總體上非食品價格保持不變，處于偏低的水平，并不需要貨幣政策的調整。

　　向威達也表示，CPI漲幅超出預期，對于當前的貨幣政策不會有太大影響，當前貨幣政策應該更多還是考慮去杠桿和收縮的壓力，通脹的影響是次要的，其判斷未來比較長的時間內，貨幣政策還是以穩中偏緊的格調，長期利率和短期利率在目前情況下可能仍會居高難下，資金供應情況總體上穩中偏緊。

來源： 深圳商報 宋華

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