改革紅利源源不斷 主題投資大行其道

　　節后市場熱點此起彼伏，自貿區 、傳媒等大熱門股相繼高位回落，但是金改、土改、互聯網金融、上海本地股卻迅速填補熱點空缺，市場人氣熱度不減。從指數表現來看，上證綜指穩步回升，創業板指數新高后大幅回落。國慶之后宏觀經濟政策環境變數有所增加，但是十八屆三中全會前后屬于改革政策的密集出臺期，利好政策催生股市熱點將層出不窮，指數雖然漲幅不大，但個股行情仍將持續火爆。

　　目前來看，經濟回暖過程仍有坎坷，周期股難有大機會。海關總署 10月12日公布的數據顯示，中國9月份出口1856.45億美元，較上年同期減少0.3%，而8月份增速為7.16%；進口1704.38億美元，較上年同期增7.40%，增幅高于8月份的7.02%。盡管出口增速意外下滑，但這并不影響中國經濟弱復蘇的大局。14日陸續還有CPI、PPI數據公布，18日將公布GDP、工業、投資、消費等重要數據，預計數據將進一步驗證經濟回升的趨勢。總體上看，中國宏觀經濟數據自三季度開始陸續回升，但回升的趨勢并不穩固；受歐美經濟復蘇乏力的影響，未來經濟數據在個別月份仍有波動。從國內經濟看，穩增長、調結構、促轉型系列措施令中國經濟增速穩定在7.5%附近，未來仍有進一步向下微調經濟增速的可能。在此大背景下，周期股的大拐點很難出現，有色、煤炭、鋼鐵、機械等去產能過程仍然漫長，雖然過去幾年跌幅巨大，但是中期而言仍不具備機會。

　　二級市場上，改革紅利源源不斷，主題投資繼續大行其道。十八屆三中全會前，依然是改革政策密集出臺期，這將為股市提供新鮮的主題投資機會。眾所周知，歷屆三中全會前都是重大經濟改革政策釋放高峰期，圍繞經濟轉型、加快開放、土地、民生等焦點問題，各項改革措施都陸續推出。自上海自貿區批準設立開始，土地流轉改革、金融體制改革以及養老政策、二胎政策的討論都相當熱烈，這為三中全會正式出臺政策做好了前期準備工作。

　　目前，理性投資者都在等待市場的風格切換，期待著價值股的價值發現與題材股的泡沫破裂。然而，創業板行情一直在持續，主板市場表現依舊低迷，市場的思維定勢依然在發揮作用，在此之前，主動預測創業板的頂部與周期股的底部都極有可能犯錯，當下順勢而為才是最佳選擇。

　　從歷史經驗看，四季度往年都不會有好的表現，這主要與資金回流銀行體系與年報風險釋放有關。從今年來看，由于創業板上演持續單邊牛市，賺錢效應異常顯著，極大地提升了股市的吸引力。鑒于11月份即將召開十八屆三中全會，在此之前市場對于改革紅利給予厚望。在經濟不存在較大下滑風險的背景下，圍繞政策展開的各類主題投資依然是年底行情的主基調。指數運行趨勢上，筆者繼續認為創業板的牛市行情仍將持續下去，直到主板市場正式啟動。投資策略上，圍繞改革政策，跟隨資金放大板塊做趨勢投資依然是首選。畢竟，主題投資能否持續，大資金持續流入是關鍵。根據對三中全會政策預期，未來金融改革、土地改革、養老、嬰幼兒產業仍是主流熱點，投資者可以重點關注；上海自貿區、天津、廈門等炒地圖行情將會過氣，投資者應該見好就收；而價值投資者可以關注醫藥、汽車、家電、電力設備等行業景氣度上升行業的投資機會。

來源： 中國證券報

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