國債預發行計劃在10月10日推出 引入四措施控風險

　　上海證券交易所和中國證券登記結算有限責任公司發布了《國債預發行試點交易及登記結算業務辦法》以下簡稱《國債預發行辦法》。《國債預發行辦法》的出臺,標志著我國國債預發行業務即將推出。上海證券交易所和中國證券登記結算有限責任公司相關負責人接受了記者采訪,對該辦法出臺的背景、意義、主要內容等進行了詳細的介紹。

　　《上交所和中國結算就國債預發行試點答記者問》全文如下：

　　問:請介紹一下上交所和中國結算推出國債預發行業務的意義和背景。

　　答:國債預發行是指以即將發行的記帳式國債為標的進行的債券買賣行為,也就是在國債正式招標發行前特定期間買賣雙方進行交易,并約定在國債招標后按約定價格進行資金和國債交收的交易行為。從境外經驗來看,國債預發行業務在成熟市場非常普遍,是各國利率市場化進程中完善國債市場化發行制度的重要配套舉措。

　　國債預發行業務具有以下幾方面的直接作用:一是有助于進一步改善國債市場價格發現功能,促進國債市場功能的充分發揮;二是國債承銷商可以提前將國債銷售出去,有助于其鎖定客戶認購意向,提高國債投標的準確性,降低國債承銷風險;三是投資者可以間接參與國債發行過程,提前鎖定投資收益。

　　近年來,財政部積極推動國債預發行業務,完善國債市場化發行制度。上交所和中國結算始終與財政部相關部門保持密切溝通,從去年上半年即啟動國債預發行方案的研究。今年3月22日,財政部、人民銀行和證監會聯合發布了《關于開展國債預發行試點的通知》,明確了國債預發行業務的基本原則。7月8日財政部、人民銀行和證監會又聯合下發了《關于7年期國債開展預發行試點的通知》,明確7年期國債作為首批開展預發行試點的券種。現在上交所和中國結算聯合起草的《國債預發行辦法》經證監會和財政部同意后正式發布,標志著上交所市場在規則層面已經做好了相關準備,隨時可以推出國債預發行業務。

　　問:上交所和中國結算這次推出的國債預發行業務有哪些主要特點?

　　答:財政部、人民銀行和證監會聯合發布的《關于開展國債預發行試點的通知》對國債預發行業務的基本框架進行了規定,如預發行交易的時間、參與者、清算交收原則等。上交所和中國結算在進行國債預發行方案設計時,在上述基本框架下,廣泛征求市場意見,充分發揮交易所債券市場的特點和優勢,如集中競價、凈額結算、T+0回轉交易等,這些特點都體現在我們即將推出的國債預發行業務中,上交所和中國結算希望能夠為基準國債建立一個流動性較強、具有良好價格發現功能的預發行市場,為發行人、承銷商和投資者提供服務。

　　問:國債預發行交易對投資者準入具體有什么要求?

　　答:由于國債預發行交易實行保證金交易,具有杠桿交易的特點,它比普通國債現券交易的風險相對較高。為確保國債預發行交易風險可控,《國債預發行辦法》中將國債預發行交易的參與者限定為兩類投資者:一是可參與上交所債券交易的證券公司、銀行、基金管理公司、保險公司等金融機構;二是符合《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理暫行辦法》相關規定的其他專業投資者。同時,《國債預發行辦法》規定只有國債承銷團成員可以在國債預發行交易中凈賣出,一般專業投資者不能凈賣出,也就是只能先買入再賣出。此外,國債預發行交易申報須為1000手100萬元面值或其整數倍,起點門檻較高,也是為了確保參與者具有較強的風險承受能力。

　　問:參與者具體通過什么方式可以參與國債預發行交易?

　　答:持有或租用上交所交易業務單元的市場參與人可以通過兩種方式接入上交所交易系統參與國債預發行交易,一是通過系統接口方式,二是通過客戶端方式。市場參與人均需要通過上交所網站www.sse.com.cn交易技術支持專區下載并安裝EzSTEP報盤軟件,如需使用客戶端的,可以從上交所網站下載并安裝本所新發布客戶端軟件。在正式交易前,市場參與人應根據國債預發行專項測試方案和相關技術文檔及測試通知要求做好相關準備,落實專人負責測試工作,按照測試方案通過測試并反饋測試結果后方可進行國債預發行交易。參與者可通過電話021-68817667,電子郵箱bxzheng@sse.com.cn向上交所咨詢國債預發行交易相關測試事宜。其他投資者需要委托證券公司參與國債預發行交易。

　　各結算參與人在開展國債預發行交易之前,應確保已在中國結算上海分公司開立價差保證金賬戶,若因未及時開立價差保證金賬戶導致保證金結算無法正常進行的,相關情況將予以記錄并作為評估結算參與人結算業務開展情況的參考依據之一。具體開戶事宜可聯系中國結算上海分公司結算部,聯系人:賀鐘慧,021-38874800-8527。

　　部分行情軟件商已經在其行情軟件中整合了國債預發行交易的行情,投資者可以通過大智慧等行情軟件查看國債預發行交易的相關市場行情。

　　問:國債預發行業務在風險控制上還有哪些具體舉措?

　　答:在投資者適當性之外,國債預發行業務還引入以下措施,確保風險處于可承受范圍:一是引入價格區間控制,采用價格申報的,交易價格不能超過該期國債理論估值上下3元;采用收益率申報的,收益率不能超過該期限國債到期收益率上下75個BP,可防范國債預發行交易大幅偏離合理基準。二是限定市場規模上限。國債承銷團甲類、乙類成員凈賣出額度分別不得超過當期國債當次計劃發行量的6%和1.5%。如市場合計凈賣出余額達到當期國債當次計劃發行量的60%首次發行國債或100%續發行國債,上交所可以暫停接受國債承銷團成員的凈賣出申報。三是實行保證金制度。中國結算以證券賬戶為核算單位,按累計單邊頭寸和平倉頭寸向參與人收取履約保證金和價差保證金,試點期間履約保證金比例暫定為10%,用于防范到期履約風險。四是充分的信息披露。國債預發行交易期間,上交所每日末及時披露全市場國債預發行交易凈賣出狀況,便于市場參與者自行進行風險控制。

　　問:市場參與人在國債預發行清算交收方面有什么需要特別關注的地方?

　　答:中國結算對國債預發行交易進行以實券交收為基礎的凈額結算制度。預發行交易期間,中國結算每天進行預發行交易的國債清算,但不進行預發行交易的資金清算;國債招標日,中國結算作為共同對手方對預發行交易提供以實券交收為基礎的多邊凈額結算服務。

　　如果國債承銷團成員在國債預發行中凈賣出但由于最終中標量不足等原因導致交收時沒有足量國債進行交割,不足部分將采用現金結算。此外,交收不足的國債承銷團成員需要支付一定的補償金作為對對手方的額外補償。從市場征求意見來看,市場各方對7年期國債交收不足的補償金按照千分之一的標準收取的接受度總體相對較高。因此,目前擬按照證券交收不足部分債券面值的千分之一的標準收取補償金,今后上交所和中國結算可根據國債預發行券種的期限和市場情況對其進行調整。

　　問:上交所市場國債預發行業務具體什么時間可以推出?

　　答:根據財政部、人民銀行和證監會的相關要求,7年期國債作為首批開展預發行試點的券種。按照年初財政部公布的發債計劃,7年期關鍵期限國債每月發行一次,一般每個季度首月新發,后兩個月對該期國債進行續發。上交所和中國結算計劃以今年10月16日招標發行的7年期國債作為預發行交易的首個試點券種,也就是說,國債預發行計劃在10月10日推出。

來源： 中國經濟網

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