IPO迎重啟時間窗保護中小投資者利益

　　種種跡象表明,暫停一年的IPO市場或將在十八屆三中全會前后重啟。業內人士樂觀預計,“十一”之后,征詢時間長達3個月的新股發行體制改革方案將正式推出。

　　9月13日,證監會召集部分券商高層人士和學者,針對新股發行體制改革方案的具體問題召開小范圍閉門會議。

　　與此同時,監管層也在為IPO重啟的市場壓力減負而未雨綢繆。一方面,積極推進優先股試點的各項制度準備;另一方面,自2013年10月8日起,在上市公司并購重組審核中實施分道制。

　　2015年過渡到注冊制

　　此次閉門會議傳出的最大亮點是,證監會首次提出2015年要過渡到注冊制;同時承諾,自企業開始報材料后,3個月內給予答復。

　　從郭樹清“IPO不審行不行”的驚天一問,到兩年后過渡到注冊制的表態,彰顯出監管層市場化改革的決心。

　　此前,新股發行審批制一直被外界認為是A股所有深層次問題的根源。

　　證監會主席肖鋼在今年8月出版的《求是》雜志上刊發文章稱,“要扭轉‘重審批、輕監管’傾向。將‘主營業務’從審核審批向監管執法轉型,將‘運營重心’從事前把關向事中、事后監管轉移”。

　　不過,在注冊制實施之前,還需要對《證券法》和退市制度進行修改。鑒于《基金法》長達4年的修訂過程,業內人士預計,2015年內實施注冊制仍有不小難度。

　　保護中小投資者利益是主旨

　　監管層召集的新股發行制度閉門會議被看作是IPO開閘的信號之一。據參會券商表示,監管部門總體定調要“保護中小投資者利益”。

　　事實上,2012年的IPO改革中對發行定價超過行業平均市盈率25%的情形予以限制,也是出于這樣的考慮。

　　出于公平起見,且維護中小投資者利益,監管部門希望業界討論能否對參與網下報價的機構數量進行一定的限制。這樣,不僅增加單個機構獲配額度,還有助于杜絕承銷商拉票、部分買方機構幫忙拉抬發行價等行為。

　　雖然此次會議并未涉及任何關于IPO重啟的時點問題,然而,市場人士推測,IPO可能在11月前后恢復正常。

　　即便11月開閘,這一時間也大大晚于市場整體預期。此前,市場一直寄望IPO將在財務大檢查之后即刻推出。然而,卻一拖再拖。

　　自2012年9月28日后,中國A股再無IPO。隨著IPO啟動時間的一拖再拖,市場對重啟也越來越敏感。每一次傳聞都令市場出現幅度較大的下跌。

　　為IPO重啟減壓

　　證監會支持銀行發行優先股補充資本的表態,以及上市公司并購重組審核分道制的出臺,也被視為IPO重啟之前監管層為市場減壓清障的伏筆。

　　目前證監會正在積極推進優先股試點的各項制度準備。證監會新聞發言人表示,還無法預知由哪家銀行來率先發行。

　　“監管層在這個時點推動優先股試點,我認為是有考慮的,最直接的效果是減小銀行股增發對資本市場的抽血作用。”天鷹資本執行合伙人遲景朝表示。

　　專業人士分析,在IPO暫緩的大前提下,眾多等待上市的資產將會傾向于通過兼并重組實現曲線上市。此次“分道制”新政的推出,無疑將大大便利兼并重組的進行,從而部分緩解IPO堰塞湖壓力。

　　“分道審核,一是可以加快并購重組審批進程,二是進一步規范審核管理。”在遲景朝看來,重組只是上市,不是融資,從這個角度說,并購重組沒有對市場造成抽血作用。

　　
來源： 長春晚報

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