資產證券化：金融危機的“偽標簽”

　　有分析認為,導致這場金融危機蔓延的根本原因在于美國當時金融業資產證券化的實行,進而導致金融資產的快速膨脹。在中國的資本證券化尚處起步階段之時,透過五年前的危機,我們應該有對資本證券化的重新認識。專家表示,資產證券化作為金融領域的重要創新仍是未來發展的大方向。

　　禍起資產證券化?

　　資產證券化是40年來金融領域里最重大和發展最快的一項金融創新,它的發展初衷是一方面為金融機構提供風險管理的新型技術工具,另一方面提高整個金融體系的流動性。然而,就是這種重要的金融創新點燃了近80年來最為嚴重的金融危機。美國的金融危機,很大程度上是由資產證券化產生的風險放大效應導致的,在金融危機爆發的前五年,全球金融業增長已經大大超過實體經濟增長速度。

　　2008年金融危機產生于次貸危機,金融機構的借短貸長手段依舊是危機爆發的基本矛盾,資產證券化不過是使得這次危機得以浮現并擴散開來。資產證券化作為一種金融機構融資手段,本身并沒有好壞之分,關鍵在于發揮其作用的使用方法。

　　起步中的中國資產證券化

　　“中國現在雖然資產證券化有所發展,其風險也不容忽視。” 中國國際經濟交流中心戰略研究員張茉楠說道。截至2012年我國資產證券化發行產品總金額為101.66億元,但是這樣的數據與我國50多萬億元的金融資產總額相比還相形見絀。這很大原因也在于中國金融機構資產證券化本身也處于起步階段。

　　張茉楠表示,“中國發展資產證券化的金融創新在諸多制度不完善的情況下不能心急,要以美國次貸危機為前車之鑒,逐步完善風險評價體系、建立金融網和金融監管制度、增加信托機構、強化第三方監管等金融創新的配套建設,以此來促進資產證券化的良性發展,當然這也有利于金融風險的細化與甄別”。

　　未來資產證券化仍是大方向

　　美國的金融危機很大程度上是由資產證券化產生的風險放大效應導致的,在金融危機爆發的前五年,全球金融業增長已經大大超過實體經濟增長速度,這是現代金融工具帶來的全球資產證券化的一個重要特征,就是金融資產的快速膨脹。

　　相比于快速發展,資產證券化更需要適度而行,以美國金融業證券化的過度發展導致自身膨脹、虛化繁榮經濟的做法為鑒,資產證券化應該與實體經濟相應,因為金融自由化發展、創新就應該是基于實體經濟的發展,一旦二者脫鉤,只會令經濟產生更多的泡沫,虛化發展。

　　“同時,資產證券化的過程也是盤活好存量,不斷提高杠桿率的過程,利用很小的杠桿不斷向市場放大,因而資產證券化就是要保證可控的杠桿率,支持實體經濟發展,而不是脫離實體經濟自己獨自膨脹,導致二者不相匹配。”張茉楠分析道。

來源：北京商報　 劉玉飛

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