債市行情將回暖信用債短端品種價值突出

　　從4月的債市監管從嚴到6月、7月以來流動性危機的沖擊，以及近期頻發的信用評級下調，債券市場出現了持續震蕩，投資壓力漸增，投資者對債市后期走勢出現了分歧。對此中海基金固定收益部總監、中海惠豐擬任基金經理陸成來表示，下半年債市要重點關注流動性銳減和市場需求不足帶來的負面影響，隨著債券估值的回升、四季度機構配置需求的增加，債市行情或將回暖。從收益率水平來看，經歷過二季度以來的大幅調整，當前信用債品種收益率高于歷史均值，短端品種目前配置價值較為突出。

　　談及下半年債市投資，陸成來表示，經歷了二季度以來的大幅調整，當前信用債品種收益率高于歷史均值，基本超過2012年的收益率水平，配置價值凸顯。未來機構避險需求將對高等級品種帶來一定的交易性機會，而低等級品種的信用保護明顯不足，需要較強的風險甄別能力。

　　據了解，即將結束發行的中海惠豐純債分級債券基金，其優化的分級設計有望滿足投資者不同風險偏好需求。惠豐A設計了先贖回后申購的機制，實現了根據前一工作日的贖回量控制新增的申購量，有利于惠豐A的規模穩定性，也有利于維持惠豐B的桿杠穩定性，有望為追求穩定收益的較低風險投資者提供不錯的投資選擇。對于中海惠豐純債分級基金成立后的投資策略，陸成來認為中海惠豐從組合配置上將集中投資在信用評級AA+以上品種，對于AA及AA-品種的投資會經過固定收益研究員和股票研究員的雙重鑒定，堅持動態跟蹤，盡可能做到實地調研。至于中低等級品種，則更加關注城投債，畢竟其背后的隱性兌付是其他品種無法具備的，但在地區選擇上也盡量規避資產負債率高的地方政府，以避免發生事件性沖擊。產業債則傾向于盈利能力較強，現金流較為充裕的行業，如地產債。陸成來希望通過啞鈴型的組合配置來保證持有期的絕對收益，而針對市場的波動可以依靠組合本身的杠桿調整來應對。

來源：南方日報 賈肖明

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