經濟呈現修正式回暖 內生動力仍不足

　　近期,部分經濟數據顯露出回暖跡象,一些機構對中國經濟的走勢也逐漸趨于樂觀。然而中國證券報記者的調研發現,部分產業如家電制造業并未擺脫陰影,整條產業鏈仍處于弱復蘇狀態。業內人士認為,當前經濟復蘇動力仍顯不足,但A股市場已經出現了風格轉換的苗頭,部分機構正在尋找未來可能出現的藍籌股掘金機會。

　　家電行業弱復蘇

　　廣東省汕頭市潮南區陳店鎮,近期因發生洪澇災害受到全國關注。由于連降暴雨,一些位于陳店的工廠也受到了一定影響,這其中就包括廣東科信實業公司位于這里的一座工廠。“目前科信實業位于陳店的工廠處于半停產狀態,不過我們正在全力恢復,估計不久就能恢復。”科信實業副總經理柯燕周對中國證券報記者表示。

　　事實上,不久前連續的暴雨并沒有為柯燕周帶來很大煩惱,科信實業的產品價格持續在低位徘徊是困擾他的主要原因。科信實業的主要產品是各種電子元器件,這家國家級高新技術企業為包括美的和格蘭仕在內的多家大型家電廠商供貨。電子元器件用途廣泛,只要有電路板的地方就要用到電子元器件。因此,科信實業的訂單情況能夠在一定程度上反應電子行業的真實狀況。

　　“從上月起,我們的訂單有所增多,但是價格并沒有上漲,甚至出現了一定的下降。”與去年相比柯燕周感到今年的錢更難賺了。“這個行業已經很難賺到錢,價格戰很厲害。”不過,讓柯燕周感到寬慰的是,由于傳統旺季即將到來,未來幾個月訂單的增長還會持續。“最近通信行業的采購開始增多,家電行業也出現了一定的回暖,總體來說不會太差,但是我并不樂觀。”

　　與科信實業相比,位于深圳寶安的臺資小家電艾美特企業處于行業鏈條的下游。對于艾美特而言,目前正值傳統的淡季。因此艾美特對統計數據回暖感受并不明顯。艾美特相關人士介紹,公司今年上半年總的營收增長了一成左右,這樣的增長對于在行業內一直保持優勢的艾美特而言并不明顯。“目前我們的車間已經不需要加班,今年的電風扇訂單基本消化完畢,9月末開始生產今年的電暖氣,從目前的情況看,訂單的增長并不明顯。”

　　市場調研機構中怡康提供的數據也印證了科信實業和艾美特的情況,中怡康長期專注于中國消費品市場零售研究。據中怡康監測數據顯示,今年7月全國電風扇市場零售量同比下降了24.21%,零售額下降了26.28%。同樣是小家電的豆漿機情況更加不容樂觀,7月豆漿機的市場零售量同比下降了20.05%,零售額同比下降18.31%。銷售出現下降的不僅是小家電,7月洗衣機零售量同比下降了5.91%,零售額同比下降了3.07%。

　　經濟修正式回暖

　　雖然廣東的家電和電子企業還沒有感受到經濟復蘇的暖意,但是上周公布的一系列經濟數據都讓市場人士感到興奮。

　　上周公布的匯豐中國制造業采購經理人指數PMI顯著超出預期。8月匯豐PMI指數初值較上月終值提升2.4個百分點至50.1,重回50枯榮線上方。從結構上來看,供需兩端都出現了明顯提升,其中新訂單指數較上月提升3.9個百分點至50.5,產出指數較上月提升2.6個百分點至50.6,二者紛紛回到50以上。伴隨經濟形勢的轉好,就業指數也出現了顯著改善,較上月提升1.6個百分點至49.1。東方證券研報表示,總體來看預計年內經濟形勢無憂。

　　還有一些數據也顯示出經濟好轉的跡象。據監測數據,廣州黃埔港集團四個碼頭的到港鋼材的計劃數量,已經從8月上旬的22萬噸激增至8月中旬的38.6萬噸,增幅超過75%。在鋼鐵行業,補庫存備貨的現象愈發普遍。此外,有消息稱,野村證券、花旗集團、美銀美林等投行開始增加招聘人數。

　　然而,更多的機構和專家都表示謹慎樂觀。“統計數據的回升只是修正式回暖。”中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝對中國證券報記者表示。在劉煜輝看來,PMI這一數據有一定的波動性,二季度下行力度較大的行業,三季度下行幅度將有所減緩,但其上行動力依然有限。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌的觀點與劉煜輝基本一致。“三季度以來,中國的經濟數據出現了一定好轉,下半年經濟走勢環比可能會出現一定改善,但同比數據可能不會有太大改善,有可能會繼續下行。”他認為,近期經濟回暖的主要動力依然是投資帶來的提振。

　　瑞銀證券研報表示,經濟復蘇的力度和持續性取決于內、外需的強度以及未來的政策走向。瑞銀證券預計,復蘇勢頭將較為溫和。與此同時,未來中國經濟還將面臨一系列的不確定性,主要包括人民幣升值帶來的負面影響、歐美經濟僅呈現溫和復蘇以及QE逐漸退出后為新興市場經濟帶來的隱患,而出口反彈的力度也將有限。瑞銀證券預計,盡管6月份以后政府放松了流動性,下半年社會融資規模口徑下的廣義信貸增速將較上半年有所放緩、財政政策基調基本保持不變,企業仍將繼續面臨產能過剩的問題。因此,信貸增速的放緩可能會拉低今年四季度乃至明年一季度的投資增速,但其負面影響可能會在一定程度上被出口復蘇所抵消。

　　機構布局藍籌股

　　在對未來經濟復蘇保持謹慎樂觀的同時,一些市場人士已經開始尋找A股市場的機會。“烏龍指”事件之后,主板市場小幅上揚,創業板連創新高。雖然創業板的賺錢效應依然最為誘人,但經濟數據的回升已經開始吸引一些機構關注主板和中小板市場市場。

　　大成基金表示,近期高層多次講話透露出穩增長的信息給市場帶來信心。雖然經濟數據短期是否能企穩有待進一步驗證,但7月經濟運行數據好于市場預期,實體經濟已出現企穩跡象;結合此前部分工業品價格出現見底信號,藍籌板塊開始受到投資者的關注。總體來看,經濟、流動性等各方面都表現穩定。大成基金將繼續關注具有估值優勢、業績增速有保證的成長股和具備安全邊際的藍籌股;未來看好醫藥生物、家用電器、食品飲料等行業。

　　博時醫療保健行業基金經理李權勝指出,代表“國家隊”的社保基金最新動向成為市場關注的焦點。二季度中大盤出現明顯調整,一向以穩健投資風格著稱的社保基金加倉痕跡十分明顯。與一季度不同的是,主板、中小板成為社保基金主攻的新方向,創業板遭到了較為明顯的減持,這或與之前市場熱議的風格轉換相契合。

　　在創業板估值不斷升高的同時,藍籌股的修復機會已經出現。中金公司研報指出,目前創業板市場存在潛在風險,與藍籌形成鮮明對比的是創業板中風格指標收益全面收縮,個股間相關系數增大,選股難度增加。下階段投資重點應從博收益轉為控風險,從高盈利和合理估值兩個維度來設置安全邊際。中金公司建議,在存量資金博弈的大背景下,藍籌與成長的估值差距將會縮小,投資人可適當加倉藍籌。三季度看好終端需求空間較大的機械、建材、安防和鐵路交運。

　　西南證券則表示,其推薦的行業配置為:采掘業30%、房地產30%、黑色金屬20%、農林牧漁20%。西南證券建議,增加周期性藍籌品種的比例,摒棄高估值的小市值品種。

來源：中國證券報

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