銀行業估值處于歷史低位 招行配股凸現價值

　　近年來,中國的銀行板塊表現一直不佳,目前行業估值水平正接近歷史記錄新低。自2011年以來,銀行業的市凈率已經從原先的兩倍跌至如今的一倍左右,如此低的估值與其領先的凈資產收益率水平和資產收益率水平明顯不匹配。投資者目前更為擔心的是在中國經濟放緩的宏觀環境下,銀行利潤增長放緩以及潛在違約率的激增。同時,也反映出市場對于中國影子銀行、限制新增信貸、流動性緊縮以及對地方政府融資平臺的擔憂。另外,中國的利率市場化也將增加行業競爭,并在短期內對中國的銀行業造成一定影響。

　　盡管如此,雖然宏觀經濟及監管存在一定的不確定性,但對銀行盈利的實質影響非常有限;資產質量可能在短期內并不一定出現明顯好轉,但銀行目前的撥備水平充足,并不會對盈利造成明顯侵蝕。高盈利高分紅加之低估值,銀行股的長期投資價值確實具有吸引力,而資產質量穩定、業績持續增長的部分優質銀行股將擁有更大的上漲空間。

　　根據招商銀行日前發布的中期業績,招行2013年上半年實現歸屬于本行股東凈利潤262.71億元,同比增長12.39%,稅后風險調整后的資本回報率為21.25%,比2012年提高0.04個百分點,其風險資產定價能力有了顯著增強,標準化精細化的成本管理系統有效地推動成本收入比的下降。此前招行宣布的350億配股融資獲得了股東鼎力支持,臨時股東大會及A股和H股類別股東會的參會股東以超過99.5%的贊成票通過了“A+H”配股議案。如此高票通過主要歸因于股東對于招行突出的投資價值的認可和配股方案本身對廣大股東利益的兼顧。

　　招行本次的配股融資規模不超過348.8億元人民幣,募集資金在扣除相關發行費用后全部用于補充資本金,提高資本充足率。招行通過資本市場融資從而滿足新的監管要求,完全符合市場預期。對于穩健經營和繼續加快推進“二次轉型”戰略,此次再融資方案成功意義重大。“二次轉型”戰略,致力于改變招行過去依靠規模增長、資本投入的經營模式,實現內涵集約化經營,實施效果顯著,使其在競爭日趨激烈的中國銀行業中率先占據先機。市場在中報后普遍看好招行凈利息收益率提升的優勢、非利息收入業務發展的持續性及穩定良好的資產質量,并認為其具有長期投資價值。

　　其實早在2011年7月,招行就公布了其再融資方案,但該計劃一直未能如期實施。招行董事會也因此作了延長此次A+H配股方案相關決議有效期的安排。而此配股方案的懸而未決在近兩年中也從一定程度上影響著招行的股價。一旦此次配股成功,市場將去除對于招行資本的擔憂,加上資金的注入能夠極大提升招行的競爭力并進一步提升招商銀行的股東利益。

　　市場分析人士指出,招行此次配股融資將增強其競爭力,夯實其可持續發展的基礎,進一步鞏固和提升招行在行業內的競爭優勢與領先地位。本次配股融資的成功將有利于未來招行健康、持續發展,今后的股價表現值得期待。

來源：中國經濟網

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