企業發債交給市場定價 徹底拋棄行政審批

　　對于中國債券市場來說,無論從市場規模擴容、產品種類豐富、基礎設施完善還是發展理念融合等方面,都有很大的發展空間

　　“盡管我國債券市場近幾年成長突出,但與美國、日本等發達市場相比,仍有較大的差距。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受 《證券日報》記者采訪時表示,2012年,中國債券市場存量規模占本國GDP的比重只有約50%,而2011年美國、日本債券存量與本國GDP的比例分別達到175%和255%。

　　就直接融資市場來說,我國債券市場和股票市場也是不成比例的,因此,加快發展依然是當務之急。事實上,提高直接融資比重,大力發展債券市場,在近年來我國金融體制改革中,一直是一個堅定不移的政策取向。進入2013年,有關推動債券市場創新發展的政策暖風頻頻吹動。

　　央行在部署今年工作時提出“繼續推動債券產品創新,創新利率風險管理工具,穩步推進信貸資產證券化試點。做好境內金融機構赴香港發行債券以及境外機構投資銀行間債券市場試點的準入和市場監管。進一步強化信息披露和信用評級等約束機制,規范做市商制度、結算代理業務和貨幣經紀業務。”

　　中國證監會也曾表態,將深化債券市場互聯互通,落實跨市場執法安排,加大對債券違法行為的懲處力度。完善公司信用類債券制度規則,積極推動品種創新,有序擴大中小企業私募債券試點。

　　目前,中國債券品種主要包括國債、金融債、可轉換債、公司債等。國債是其中的主要組成部分,而作為債券市場重要組成部分的企業債券和公司債券則規模較小。統計數據顯示,我國發行的債券中,有超過80%是以國家信用為基礎的,即國債。只有不到20%的債券是以社會信用為基礎的,即企業債和公司債。

　　值得注意的是,從企業債、債務融資工具到公司債,近年來發行規模均大幅攀升,創下歷史新高水平。央行此前發布的數據顯示,2012年全年社會融資規模為15.76萬億元,其中企業債券在社會融資規模中的占比從上年的10.6%提高至14.3%。而2002年企業債券占社會融資總量還不足2%。“伴隨我國債券融資的提速,社會融資格局將步入重塑期,這不僅有利于降低銀行貸款對貨幣供應的影響,也將保持經濟增長的活力與動力。 ”中國社會科學院農村發展研究所副所長杜曉山表示,目前的情況體現出國家優化社會融資結構已取得成效。

　　記者從中國銀行間市場交易商協會了解到,截至2012年年底,債務融資工具年度新發行量、累計發行規模、存量規模分別達到2.6萬億元、8.3萬億元、4.2萬億元,分別占我國企業直接債務融資規模的71.5%、71.1%和57.2%。由此可見,在相關主管部門的積極推動下,作為提高直接融資比例的重要渠道,債券市場保持了快速發展勢頭,其投融資功能受到各方的高度重視。

　　就如何在發展中進一步完善債券市場的問題,許多專家就債券市場的機制與監管給出合理建議。“目前的債市存在一些體制性弊端,例如,目前中國的公司債是由央行、國家發改委和中國證監會共同監管的。”國信證券總裁助理、發展研究總部總經理何誠穎認為,多頭管理的后果有可能會因為市場割裂、監管不一致等造成監管套利和信息披露不充分等問題,由此產生二級市場流動性低下的問題。

　　趙錫軍告訴《證券日報》記者,債券市場的統一首先要使行政審批權力逐漸變小,逐步形成市場機制。要形成規范的行業管理,并加大行業自身管理的力度。

　　值得注意的是,目前中國的債券市場只允許信用資質好的企業參加,這其中,國有企業占了很大一部分比例,這使得債市中的融資主體結構仍不夠成熟和完善。“應當允許不同資質的企業參與到債券市場,而企業的信用資質應當由市場來進行定價,而不是采取審查、審批的方式來進行。從這個方面來講,中國的債市建設也還有很長的一段路要走。”何誠穎表示。

　　正如專家所言,對于中國債券市場來說,無論從市場規模擴容、產品種類豐富、基礎設施完善還是發展理念融合等方面,都有很大的發展空間。未來債券市場將繼續憑借直接融資的主板地位,在提高金融服務實體經濟能力、切實降低融資成本、推動產業結構加快調整和中小企業持續發展等方面,發揮更加積極的作用。

來源：證券日報 徐科

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀