存款利率市場化已通過理財產品變相展開

　　過去幾周內,中國市場出現的“錢荒”,被認為是中國央行試圖規范商業銀行操作,與此同時,“錢 荒”也在很大程度上反映了影子銀行活動的風險。

　　二季度存量理財產品9.85萬億

　　澳新銀行中國首席經濟學家劉利剛分析認為,利率管制和過度監管是導致影子銀行活動快速發展的重要原因。高收益的非銀行金融機構提供的金融產品和嚴格監管的存款利率已經導致大量存款從銀行體系流出,銀行被迫提供高收益“理財產品”,以吸引存款回流銀行體系。“事實上,影子銀行是商業銀行利用金融創新來規避利率管制,并與非銀機構競爭以保持存款的一種手段。”

　　在《全球金融穩定報告2012年》中,國際貨幣基金組織IMF估計,至2012年第三季度,理財產品的規模約人民幣9萬億元,大約為中國銀行體系總存款的7—8%,相當于中國國內生產總值GDP的17%—19%。銀監會的最新統計顯示,理財產品的存量到今年第二季度末,已經達到9.85萬億元,這相當于銀行存款的10%左右。

　　據澳新銀行統計,2010年至2012年,理財產品的發行數量增加了一倍,其中多數期限小于6個月。最大的5個發行銀行為中國建設銀行、中國銀行、中國招商銀行、中國工商銀行、上海浦東發展銀行,他們占理財產品市場總量35.4%的份額。不過,澳新銀行分析認為,目前理財產品的風險仍在可控范圍內,主要是因為其多為短期限產品,監管也在不斷進步。同時,穩定的宏觀經濟環境也有利于控制理財產品的風險。

　　不過,劉利剛分析認為,理財產品的迅速發展,表明利率市場化的進程需要加快。“取消貸款利率下限是向前邁出的重要一步。雖然理財產品的存量僅占銀行存款總額的 10%,理財產品的迅速崛起已經表明,利率管制已經變得不那么有效。”

　　1.3萬億理財資金

　　流向券商資管

　　整體來看,固定收益的理財產品收益率明顯高于基準利率,那么問題是這些資金流向哪里了呢?澳新銀行調研顯示,理財產品不僅流向低風險的債券、同業拆借等市場,也流向了風險較高的信貸資產、信托貸款等等。

　　在過去的幾年中,商業銀行和信托公司之間的合作發展迅速,從2010年到2013第一季度,信托資產增長超過四倍。信托公司通常將銀行通過理財產品籌集的資金,投入房地產以及地方融資平臺項目,根據相關監管要求,商業銀行不能對這些項目投放貸款。但銀監會于2010年7月叫停了“銀信合作”。

　　雖然中國銀行業監管機構暫停了銀行和信托公司之間的合作,但一些理財資金仍然通過各種渠道流入信托行業。與此同時,券商“資管”則成為理財資金的另一個重要去向,最新數據顯示,券商資管資金從2012年初的不到2000億元上升至目前的1.3萬億元。

　　面對禁止投資非標資產這樣的監管變化,商業銀行選擇增加杠桿比率以提高資產回報率。例如,銀行使用理財資金購買債券,然后進行回購協議將債券作為抵押來借入資金,并再次購買債券。通過重復這樣的動作,商業銀行可以將杠桿比率提高至8—10倍。同時,很多商業銀行也偏愛購買高收益的城投債券。

　　不過,銀監會要求銀行業在本月31日之前要完成2011年和2012年兩年間已經成功發行的理財產品信息的補錄工作。劉利剛分析指出,這將迫使商業銀行將表外資產轉移回表內。

　　今年中國央行將加快存款保險制度的改革,表明更大規模的利率市場化改革將可能逐步推開。“事實上,如果監管層給予商業銀行的靈活性,讓其自行決定存貸款利率,并放寬貸存比的監管,這將從根本上減少商業銀行從事大規模表外融資的動力。”澳新銀行分析師周浩也指出,雖然一旦理財產品被嚴格監管,他們的前景會變得暗淡,“但我們不認為金融產品創新會結束。由于金融自由化的深入,金融體系的不同部分之間的界限已經變得越來越模糊,因此金融創新將更加迅猛。監管機構的監管能力必須與快速發展的金融創新相匹配。”

來源：南方日報 黃倩蔚

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