經濟趨弱 證券市場承壓股指難有表現

　　二季度經濟增長的下滑,使得更多機構看淡今年中國經濟,這也給證券市場帶來壓力。

　　增速回落 明年好于今年

　　數據顯示,第二季度GDP初核數同比增7.5%,增速較第一季度的7.7%放緩0.2個百分點。工業增加值同比增速繼續縮窄至8.9%,較5月份放緩0.3個百分點,上半年同比為9.3%。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿近日發表研究報告,下調2013年下半年GDP增長預測,但他認為只要適當調整政策,管理好經濟增長預期,2014年經濟復蘇前景仍然樂觀。

　　馬駿將2013年全年的GDP增長預測從7.9%下調至7.6%。他預計今年三季度的同比增長速度將為7.5%,主要原因是在PPI下降、企業信心不足的背景下去庫存繼續進行,再加上最近的“錢荒”可能加劇銀行和企業“囤積”流動性的傾向從而進一步導致貨幣流通速度的下降。但由于政策適度松動和存貨反彈等因素,四季度的增長可能比三季度略好。馬駿估計,明年的情況應該好于今年,主要原因包括庫存周期的正常化、改善預期管理后貨幣流通速度提高、人民幣實際有效匯率升值減速和國外需求改善等。

　　政策看兩大關鍵

　　馬駿認為,政府對今年全年增長的下限應該是7.5%。馬駿表示,要達到穩增長的目標,從政策上看有兩個關鍵。一是要正面管理預期。現在許多企業認為經濟增長速度會不斷下滑,有的甚至認為很快會下降到5%~6%這一般意味著企業利潤負增長,所以缺乏信心,有錢也不投資。因此,最近李克強總理說“不讓增長滑出下限”是十分重要的提振信心的“預期管理”手段。這些正面信號還需要不斷重復。二是政策應該適當松動,尤其是應給予中小企業更加寬松的資金環境,穩定實際有效匯率。只有政策適當松動,提升了信心,貨幣流通速度才有可能加快,才能避免“囤積”貨幣,貨幣存量才可能被激活。

　　另外,馬駿指出,最近股市的低迷說明資本市場低估了中國經濟增長的潛力。目前的PPI明顯通縮,表明中國經濟目前運行在增長潛力之下,今后增長速度應該是會復蘇的。地方融資平臺的去杠桿還將繼續,但最壞的時候2011年已經過去。制造業企業的杠桿率好于想象的水平,銀行體系出現大危機的概率遠小于一些人的預期。所以,只要管理好預期,適度把握好逆周期性政策的力度,明年的經濟是會向好的。

　　刺激政策不會出臺

　　中信證券預期下半年經濟仍將小幅回落。經濟增長處于預期區間,短期內刺激總需求的總量政策不會出臺。瑞銀證券稱,鑒于政府通過各種方式穩定市場預期和經濟增長,相信流動性和信貸緊縮最壞的時點已經過去,但其對實體經濟的負面影響可能將在未來幾個月里逐步顯現。盡管政府現在開始強調避免經濟增長滑出“下限”,但預計政府不會出臺新的刺激政策或明顯放松宏觀政策,預計政府將繼續微調宏觀政策,包括向基礎設施項目提供更多資金支持以及讓人民幣匯率小幅貶值。

　　國信證券認為,在經濟低迷期,一直聽不到穩增長的主基調言論,現在似乎把這個主基調提了出來,但如果見不到政策行動,資本市場可能還要嘗試新的“苦頭”,由此不如直接等待、觀察是否有真實的、力度足夠大的政策行動再做判斷。目前,周期工業品價格不是在繼續下跌、就是在大幅下跌后的底部波動,鋼鐵、煤炭、化工等重化行業的劣勢企業正在虧損,新一屆政府的施政方針目前看有巨大變革,中國工業類周期行業調整的程度深不可測。

　　還是波段性機會

　　“目前看來,政府對經濟去杠桿、調結構的意向已經明確且不會輕易改變,在這種思路前提下,下半年可能還會出現超預期的調結構政策,從而或將會給經濟帶來向下超調風險。”海富通基金在近日發布的最新月度投資策略報告指出,“在宏觀經濟弱復蘇、國內經濟面臨去杠桿化過程的大背景下,股市更多的可能還是波段性機會。三中全會召開前,市場出現趨勢性向上走勢的可能性不大,偏緊的資金面也將繼續構成壓力。”

　　此外,經濟疲弱將加大部分成長股特別是小公司業績風險,隨著中報發布,市場進入業績證偽期,個股走勢勢必隨業績情況發生分化。雖然經過前期下跌,市場整體估值水平均有所回落,但未來市場內部估值差距仍可能繼續拉大。業績達預期甚至超預期、成長性確定的公司或將依舊會受到資金青睞;相反,業績不達預期且估值過高的公司,則可能面臨調整壓力。

　　小盤股震蕩向上

　　“與中國未來幾年經濟過程相對應,周期股大的投資機會應是無可奈何花落去。”興全全球視野基金在二季報中表示,從反彈的角度看,階段性政府保增長可能會給周期股帶來一定機會。此外,如果房地產調控真能重歸市場化,那么地產股有望消除政策壓制因素,重歸基本面,真正好的地產公司有望能帶來不錯的回報,地產會是周期股中最好的選擇。消費成長股將是未來幾年投資的主戰場。

　　中信證券發布的中小盤策略報告認為,由于創業板指數受少數白馬成長股的權重影響過大,目前中小板指數更能反映小盤股的整體走勢。目前大多數小盤股正處于橫盤整理的狀態,等待中期業績明朗后決定未來方向。盡管大盤股最近有所表現,但并不會動搖小盤股整體震蕩向上的趨勢。如果中國經濟增速能穩定在7%以上,企業基本面會比現在有明顯改善,中信認為應該出現的是大、小盤股齊漲的局面,而不是所謂的風格轉換。去蕪存真,調整持股品種,是當前小盤股投資的首要任務。

　　從中報預告看,截至7月16日,創業板、中小板基本公布完畢,中報凈利潤同比分別為3.3%、9.6%,較一季度的-1.6%、3.3%明顯回升。同時,成長龍頭股中報業績亮麗。創業板指數100家、創業板指數流通市值前50%的公司22家中報凈利潤同比分別為9.6%、32.5%,相比一季度的6.7%、31.5%也有所回升,且明顯高于板塊平均水平。目前已公布公司市值占行業市值比超過40%的行業中,化工、電子、電力設備中報業績亮眼。

　　“中長期仍然看好新興產業,傳統產業只有反彈的波段性機會。”天治核心成長基金、品質優選基金基金經理秦海燕稱,“前期市場大幅下跌已經釋放了很多風險,在目前時點上,大幅殺跌的可能性較小,畢竟改革和轉型都要在相對穩定的環境下進行。接下來會重點關注IPO公司的情況,主要是代表新興產業發展方向的公司會成為重點。”

　　關注哪些個股

　　中信證券建議關注的小盤股是:核心組合為凱利泰、湯臣倍健、迪安診斷、建研集團和20%現金倉位;進取型組合為電廣傳媒IPO一旦重啟,創投子公司有望受益、先河環保看好環保產業空間、遠望谷智能物流、華數傳媒三網融合和鵬博士受益寬帶中國戰略;價值型組合為海越股份、新華醫療、中鼎股份、長榮股份和20%現金倉位。

　　申銀萬國的投資組合新增安科瑞,繼續推薦數碼視訊、長亮科技、新綸科技、宇順電子、同洲電子、中恒電氣以及鼎龍股份,此外還有業績有望迎來爆發式增長的華仁藥業、中銀絨業、加加食品、巨星科技、數字政通、威創股份和新天科技。

來源：理財周刊 張學慶

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀