葉檀：經濟陷入流動性陷阱 貨幣寬松無用

　　陡然上升的銀行間拆借利率，5月份的貿易數據，以及忽上忽下的人民幣匯率，將倒逼央行實行寬松的貨幣政策？央行不應懼怕外界的壓力，穩定的貨幣政策不能放松。

　　中國經濟結構轉型艱難，是體制下紅利逐漸消失的結果。此時需要的是體制性改革，而非大規模釋放貨幣。

　　流動性陷阱理論來自于天才經濟學家凱恩斯，近幾年經過美國經濟學家克魯格曼的發揚光大，日本泡沫崩潰后的刺激政策、金融危機之后的貨幣寬松，給流動性陷阱提供了最好的注腳。一旦出現流動性陷阱，無論央行發行多少貨幣，也無法刺激企業增加投資。這從日本10年來投資、工資的同步下降可見一斑。走出流動性陷阱的傳統方式是依賴財政政策。美國次貸危機后，走出流動性困境的辦法是央行通過量化寬松的辦法，創造通脹預期，強迫公眾投資。從日本與東南亞的經驗來看，由于生產效率的下降，寬松的貨幣政策沒有起到刺激作用。在東南亞金融危機之前，克魯格曼有詳盡的研究，說明東南亞的高負債與全要素生產率下降并存，債務危機不可避免。

　　如果再推出寬松的貨幣，按照我國目前的權力與信用排行，大型國企與地方投融資平臺將得到更多的資金，而其他資金將流向資本與貨幣市場。至于華爾街唱空人民幣，不必過于擔心。華爾街的大鱷們要意識到，他們在與手握3萬億美元儲備的更大的大鱷作戰。人民幣匯率徹底市場化了嗎？連瑞郎、日元都沒有市場化，還在央行的掌控之中。

　　如果央行禁受不住壓力，放松貨幣，房價將進一步上漲，中國經濟結構會進一步惡化，在流動性陷阱中陷得更深。

來源：四川新聞網-成都商報 　　葉檀

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