政策預期加大環球市場波動

　　目前，最牽動國際金融市場神經的莫過于美聯儲何時退市。預期美聯儲何時退市恐怕是近期研究機構的重要課題，各種猜測不盡相同。受不確定因素的影響，環球市場波動明顯加大。

　　美下半年或開始退市

　　預期美聯儲在今年就將實施退市已成為較普遍的看法。

　　一項路透調查顯示，被調查的48名分析師中多數預期美聯儲將在年底前縮減購債規模，有40%的分析師預計最早在9月就可能實施。

　　而彭博的一項調查顯示，據對華爾街59位經濟學家的調查顯示，美聯儲將在10月29至30日的公開市場委員會會議上削減量化寬松QE規模至每月購債650億美元。調查認為，650億美元的購債將分為購買300億美元抵押貸款證券及350億美元國債。

　　摩根士丹利認為，根據當前美國國債的收益率水平，美聯儲可能在今年12月縮減買入債券的規模。

　　亞洲開發銀行表示，美國經濟增長目前正回到全球金融危機爆發前的水平。如果今年剩余時間能維持這一趨勢，同時歐洲方面不發生大的負面事件，美國將在下半年的某個時候開始退出量化寬松。

　　失業問題仍困擾美國

　　鑒于美聯儲設定的退市前提，即失業率低于6.5%，通脹率高于2.5%，所以也有分析認為，今年內美聯儲不會退市。

　　國際評級機構惠譽表示，由于最新失業率出現反彈，且非農就業數據前值被下修，就業數據實際上并非盡善盡美，而美國整體經濟狀況也無法被斷言已出現全面好轉，所以美聯儲不太可能在近期就立刻縮減購債規模。惠譽表示，只有美國非農就業人數月均增幅長期保持在20萬人左右的水平，其失業率才能在2015年底之前如期降回6.5%以下。而在通脹不大幅走高的前提下，只有在失業率降回6.5%以后，美聯儲才可能開始考慮將基準利率從當前的超低水平逐步提升回正常水準。

　　全球最大的資產管理公司貝萊德表示，考慮到美國的失業問題仍值得擔憂，并且通脹不會構成太大威脅，預計美聯儲不太可能在今年收縮每月850億美元的資產購買規模。未來數年美聯儲甚至還可能有更多的債券購買計劃出臺。該行認為，從目前所處的情況來看，影響美聯儲政策走向的最重要因素是美國的就業市場，而就業市場是否已強勁到讓美聯儲在短期內縮減量化寬松計劃的程度值得懷疑。此外，沒有嚴重的通脹壓力也可能是美聯儲不會提早縮減量化寬松政策的理由。

　　匯豐投資管理也預期，美聯儲將于今年全年或大部分時間內，以目前的速度維持QE措施。縮減購債規模不會在年底前發生，可能直至明年特定時間才會展開。該行認為，美聯儲面臨兩難狀況，如果過早撤回減慢寬松貨幣措施，在經濟復蘇步伐站穩前，將使企業和消費信心受挫，但如果太遲實行，將或于未來面臨經濟過熱的狀況，以及或鼓勵風險較高的借貸活動，致使資產價格飆升，重演2005～2007年的情形。短期來看，由于美國是否縮減購債規模仍不明朗，資產市場包括主要政府債券表現預計將較為波動。

來源：理財周刊

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