轉融券試點漸入佳境多利好助推兩融發展

　　作為證券公司融券業務的配套機制，轉融券業務試點已逾3個月，成交額超過6億元。近期監管層明確表示，將擴大轉融券業務的試點公司范圍和標的證券范圍，擬在市場條件成熟后正式推出擴大方案。

　　方正證券分析師鄧焜認為，轉融券試點的擴大直接利好券商的融券業務，有利于融資融券的平衡發展。而近期證金公司的增資擴股，也將給市場帶來大筆增量資金，對券商兩融業務構成利好。

　　結構性失衡需改善

　　今年以來，融資融券業務發展迅猛。據證金公司統計數據顯示，年初時A股市場融資融券余額僅為917.99億元，而截至6月3日，這一數據已達2244.05億元，翻了一倍多。其中，融資余額為2207.75億元，而融券余額僅為36.3億元，兩融業務的結構性失衡明顯。

　　“融資融券規模的迅速擴大，與今年3月中旬監管層取消開設信用賬戶資產規模下限50萬元的窗口指導不無關系。”鄧焜表示，隨著監管層大幅降低兩融市場的交易門檻，市場活躍度得到提高。

　　目前來看，A股市場融券余額遠小于融資余額，限制了兩融業務在股指漲跌過程中雙向平衡作用的發揮。海通證券分析師朱劍濤認為，由于市場上的融券券源大部分來自券商自有證券，券源數量較為有限。另外，轉融券業務雖已運行，但轉融券標的僅有90只，而且多是低估值的大盤股，市場對其需求也不太多。

　　“從國外成熟市場來看，融券量遠小于融資量，這源于其本身特性，融資的風險有限，而融券則要承受股價波動等諸多風險，不利于其規模的擴大。另外，A股市場中小投資者占比較高，而機構投資者偏少。由于散戶在融券操作上多偏短線，融券余額在量上也很難累積。”申銀萬國證券分析師劉靖說。

　　“目前我國轉融券業務仍處于初期階段，未來隨著轉融券標的的擴大以及大型機構投資者的參與，兩融業務結構性失衡有望得到改善。”鄧焜說。

　　多利好助推兩融發展

　　監管層擬擴大轉融券業務的試點公司范圍和標的證券范圍，對目前發展相對滯后的融券業務而言，無疑是個重大利好。證金公司第二次增資擴股將于近期啟動，據國元證券公告透露的擴股規模及價格，證金公司本輪可擴充資本金172.5億元。

　　由于證金公司的注冊資本金規模與其業務量直接相關，其資本金規模的擴大意味著可提供轉融資資金規模的擴大。“從去年底開始，融資融券余額只提取5%的風險準備，因而理論上可放大20倍杠桿比例。增資擴股后，證金公司可提供的轉融資資金規模有望超過3000億元。”劉靖表示，對于一些凈資本充裕的券商來說，這可增加其獲得轉融資的額度，促進其融資業務的發展。

　　目前，ETF的融資融券余額的比例限制也由25%提高至75%，意味著ETF的融資余額或融券余量最高可達到其上市可流通市值的75%。“融資融券余額比例限制的提高將提升投資者參與ETF融資融券交易的積極性，增加融資融券的交易量。”朱劍濤說。

　　劉靖表示，由于ETF被市場炒作的風險較小，波動也并不大，未來ETF融券也將成為融券業務的一大發展方向。

　　跟年初相比，兩融業務的交易規模占A股交易金額比例已有明顯提高。截至6月3日，融資買入額占A股交易金額比例已達7.18%。“雖然兩融業務增速可觀，但A股兩融市場仍有很大的發展空間。”鄧焜說。

來源：中國經濟網——《經濟日報》

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