貨幣戰硝煙濃 商品或迎蛇抬頭

　　GDP第一季度增長2.5%、股市屢創新高、房地產市場重拾動力，這些跡象讓美聯儲內部“鷹派”勢力越發強硬，量化寬松QE縮減時機已到。但“鴿派”多位官員上周表示應維持當前QE規模，伯南克也提醒過早退出QE政策風險太大。

　　對于何時退出QE，市場只能猜測，美元漲跌仍需看就業“氣象”。分析人士稱，從美元指數及主要大宗商品價格走勢看，美元指數上周沖高回落，原油、銅等大宗商品弱勢未改，預計短期美元存在技術調整要求，連續下跌的大宗商品則有望獲得喘息機會。

　　伯南克發出模糊信號

　　顯而易見，市場并沒有從上周美聯儲主席伯南克口中獲得方向。伯南克依然口風不改，過早收緊政策將導致經濟復蘇放緩或終結的巨大風險，要縮減或者退出QE，前提還是經濟特別是就業數據好轉。

　　伯南克同時表示，可能會在“下幾次會議”上做出是否削減債券購買規模的決定。對此，高盛猜測，美聯儲在今年12月議息會議上縮減QE的可能性最大，但若未來幾個月經濟數據超出預期，也存在9月份宣布的可能性。

　　民生期貨市場發展部副總經理屈曉寧表示，QE縮減、退出只是時間問題，但時點不好把握，年底應是退出時點，但目前美國經濟復蘇仍然乏力，就業雖有好轉，還遠未到6.5水平，目前資金回流美國，QE持續放寬更利于美國經濟復蘇，預計年底前不會退出。

　　格林期貨研發總監李永民認為，根據美聯儲過去發布的報告，QE退出條件主要有二：一是失業率降低至6.5%以下4月為7.5%，二是通脹率超過2.5%以上4月為1.5%，從目前看，盡管美國實體經濟持續走好，但QE政策退出的條件都不具備，預至明年才逐步退出。

　　硬幣還有反的一面，大宗商品數據商生意社首席分析師劉心田認為：“量化寬松就像吃藥，吃多了有抗藥性也有副作用，只要不對經濟產生太大的影響，縮減QE是美國所期盼的，QE年內縮減的概率正逐漸加大。QE縮減或退出短期對經濟一定會有沖擊，比如大宗商品價格走低，但中長期來看，未必不是件好事。”

　　美元地位或更加鞏固

　　分歧可以反映市場情緒。分析人士稱，盡管QE規模縮減的聲音再起，但美元并沒有獲得實質性的支撐，其原因在于美聯儲“鴿派”陣營也不斷釋放著溫和的言論，這一現象也暴露出美聯儲內部就是否采取退出政策的議題仍然分歧嚴重，過早退出QE，會影響到經濟復蘇的持續性，過晚加大投機泡沫的成分，最終不利于美國長期經濟發展。

　　屈曉寧表示，美國經濟如果真正出現持續復蘇，QE退出后將會使全球資本回流美國，繼續支持美國經濟復蘇，這樣一來QE釋放的美元將從其他國家市場抽離，會嚴重影響其他國家的經濟發展，甚至造成毀滅性打擊。

　　國元期貨研發中心總經理姜興春表示，美國一旦考慮退出QE，給全球釋放流動性收縮信號，全球資產價格會下跌，量化寬松政策會收緊，歐元區壓力加大，日元貶值加劇，人民幣升值步伐加快，進一步鞏固美元地位。

　　而美元的漲跌除了與QE相關外，也與市場風險情緒偏好、美國及全球經濟表現、美國的債務水平、通脹壓力等因素相關。分析人士稱，之前困擾歐洲的債務危機暫時進入了平靜期，令投資者獲得了喘息的機會，市場風險偏好情緒的回升，削弱了美元的避險需求。

　　大宗商品或可短暫喘息

　　“QE—美元—大宗商品”是一條關系緊密的鏈條。李永民分析稱，如果美聯儲短期內退出QE政策，首先會導致美元供應量減少，美元指數上漲，影響到美國外貿出口數量，可能會引起美國實體經濟衰退；其次，美國經濟衰退可能會影響到美國商品的需求數量；最后，美元供應減少，會導致以美元計價商品價格下跌。

來源：中國證券報

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