人民幣資本項目可兌換宜漸進

　　隨著發展改革委日前提出今年要穩步推進人民幣資本項目可兌換，市場對該項改革的推進速度給予極大關注，人民幣資本項目可兌換大有箭在弦上之勢，不過，考慮到當前復雜的國內外經濟形勢，這項改革的推進宜秉承穩妥漸進的改革思路。

　　貨幣的自由兌換是市場經濟的客觀要求，除資本項目的可兌換沒有完全實現，我國已于1996年實現了經常項目的自由兌換。實現人民幣經常項目自由兌換標志著中國進一步開放市場，可促使外資企業進入外貿商業和其他服務領域等重要的產業，從而加強我國與國際社會的政治、經濟和文化上的聯系，加快與國際經濟接軌的步伐。

　　在實現了人民幣經常項目可兌換之后，監管層一直在積極有序地推進人民幣資本項目可兌換。資料顯示，人民銀行、外匯局深化資本項目外匯管理改革，促進貿易和投資便利化，進一步簡政放權，改革或取消部分資本管制，降低管理成本，提高匯兌管理的透明度和效率，促進市場主體在開放環境下合理配置資源、分散風險和提高競爭力，促進市場經濟健康發展；以資本市場開放為重點，進一步提高證券投資項下可兌換程度，如進一步擴大QFII、QDII和RQFII額度，適當降低境外合格機構投資者進入境內資本市場的“門檻”，促進境內證券市場機制完善和健全；適時推出國際板，并允許境外機構將募集的人民幣資金購匯匯出等；擴大居民個人用匯自主權，進一步放松個人資本項目跨境交易，如允許境內居民個人進行境外投資，包括境外實業投資和證券投資等。

　　目前來看，隨著中國經濟金融對外開放程度的日益加深，資本管制的有效性下降，進一步推進資本項目可兌換已成為共識。由于實現人民幣資本項目可兌換能在以下方面帶來諸多利好：如可充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用，可全面提高開放型經濟水平，可擴大人民幣在貿易和投資項下的跨境使用，因此，進一步推進人民幣資本項目的可兌換，已成為未來我國金融領域可預見到的重要改革，成為打造中國經濟升級版的必然指向。

　　不過需要指出的是，盡管目前人民幣資本項目可兌換已行至有利的時間窗口，但在具體推進過程中，仍要統籌國內外經濟形勢，秉承漸進和穩妥的改革思路，把握好改革的次序與時機，提前做足基礎性工作。

　　首先，在當前國內外息差加劇、人民幣持續升值的大背景下，在推進人民幣資本項目可兌換之前，應做好利率、匯率市場化改革等相關基礎性工作。在我國利率與匯率形成機制尚未充分市場化之前，資本賬戶的開放可能會帶來頻繁、大規模的跨境套利活動，會加劇金融風險的累積，并造成國民福利的損失。

　　其次，應進一步放寬對金融機構的管制，加快建立存款保險制度，推進金融機構的市場化改革。眾所周知，一國貨幣的自由兌換是以一定高度的市場經濟為基礎，國內經濟市場化程度越高，金融市場越發達，作為連接世界市場與國內市場橋梁的貨幣自由兌換才具有更為可靠扎實的基礎。因此，應加快推進金融機構的市場化，發展壯大健康的金融市場。

　　此外，應加大對跨境資金的監管和防控等基礎工作。需要指出的是，人民幣資本項目的可兌換不等于實行完全自由匯率制，不等于全面解除對跨境資本流動的各種管制。在改革過程中，對人民幣資本項目可兌換要留有余地，既要放開不合理的控制，也要加強必要的管理，以避免短期資本大進大出對中國宏觀經濟與金融市場穩定的沖擊。

來源：深圳特區報 王宇

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