宏觀面疲軟 藍籌股整體缺乏上攻空間

　　眾所周知，價格是需求強弱波動的直觀表現。4月PPI同比增速僅-2.6%，遠低于此前市場一致預期的-1.9%，這進一步驗證今年春節后開工滯后且旺季恢復力度不足。此外，4月制造業PMI逆季節出現回落，也表明實體經濟內生需求動力疲弱，未來量價齊跌的可能性仍較大，這將難以支撐盈利持續恢復。雖然4月工業增加值數據出現一定幅度反彈，但除非出現大規模外生刺激，該值可能成為本輪復蘇高點，接下來5-6月向下的壓力將較大，二季末經濟去庫存的壓力很可能會重新出現。

　　應該說，當前市場正逐步從“政策市”過渡到“經濟市”，接下來的經濟走勢才是決定指數運行方向的重要變量。目前看，在地產調控政策持續不放松的背景下，管理層對經濟主動減速進而為轉型創造空間的認知已逐步達成共識，短期看，大規模刺激政策或就此退出歷史舞臺，因而市場不大可能會出現趨勢性上漲行情。在此背景下，對經濟周期敏感度極高的周期板塊行業上游及中游基本面很難出現顯著改善，后續仍將受制于整體經濟的復蘇乏力，因而其盈利改善空間將有限；即便周期股出現反彈，或只能定性為曇花一現的“超跌反彈”。而那些新興行業，一方面受經濟周期的影響小，另一方面契合經濟轉型特質，因而能維持較高的景氣度，往往成為牛股集散地。短期看，這種行業之間的分化格局依然存在。第二季度經濟增速預期存在繼續下調的風險，未來1-2個月將驗證庫存周期能否見底，在此之前，市場并不具備趨勢性上漲基礎，藍籌股整體也缺乏上攻空間。

來源：濱海時報 戰旗

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