中國股市成全球“估值洼地”

　　當前，美國、歐洲、日本等成熟經濟體股票市場指數在經濟復蘇預期和寬松流動性環境的推動下緩步回升。而A股估值罕見地低于眾多海外成熟市場的水平，無論是縱向比較還是橫向比較，均具備相對吸引力。業內人士昨日在接受記者采訪時表示，環顧全球市場，可以說A股市場正在成為最后的一塊“估值洼地”。

　　A股全球最便宜？

　　在日前舉行的“第18屆里昂證券中國投資論壇”上，財富里昂A股研究部主管許蕙蕙表示，從滬深300的估值看，在亞洲（除日本外），A股已是最便宜的市場。

　　這一觀點引起了市場廣泛討論。在新浪財經股吧、東方財富股吧上，反對者贊成者皆有。

　　不過，股民的討論都比較粗率，忽視了許蕙蕙所指的滬深300的成分股。這300只成分股，被認為是中國股市中的藍籌股、績優股。截至昨日，它們的平均市盈率為12.37倍，平均市凈率為1.67倍。

　　從歷史比較看，1664點時，有690只股票股價低于4元，比現在慘。但現在的市盈率可能是最低的。數據顯示，2005年6月6日在998點區域，滬深300指數曾創造出最低12.8倍的市盈率；2008年10月28日在1664點時，滬深300指數創造出最低12.51倍的市盈率。現在滬深300指數成分股平均市盈率低于1664點時，是A股有史以來估值最低的時期。

　　橫向比較看。創歷史新高后，美國股市市盈率全面超過中國A股。截至周三收盤，美國標準普爾指數500只成分股市盈率中位數約為18倍，道瓊斯工業指數30只成分股市盈率中位數約為20倍，明顯高于昨日滬深300成分股。

　　低價股有黃金也有陷阱

　　中國股市估值便宜還在以下幾個方面得到了印證。

　　一是截至昨日收盤，A股市場4元以下（含4元）個股共計176只，其中2元以下個股6只。這種狀況，在A股歷史上亦不多見，只偶見于大熊市尾聲比如2008年10月時。本報記者統計發現，這些4元以下個股中，鋼鐵、房地產、高速公路、商業、銀行、紡織這幾個行業的股票最多。176家上市公司中，54家公司一季度虧損，17家公司凈資產為負值，即資不抵債。另外，這些低于4元的股票中，有48只股票市盈率在20倍以下，占27.27%，這些低市盈率股票主要集中在銀行、高速公路、電力等幾個行業。

　　二是截至昨日收盤，兩市A股股價跌破凈資產（即市凈率低于1倍）的上市公司有46家，占26.13%。

　　低價股遍地，而中國不少散戶股民又有買低價股、垃圾股的偏好，那么，目前低價股是否真的值得投資呢？英大證券研究所所長李大霄認為，不應只從價格看股票是否值得買，那是散戶的思維。更應該從估值看，從發展潛力看。4元以下股票有很多確實是估值很低，比如農業銀行、中國銀行，市盈率只有四五倍。而在2007年10月股市最瘋狂的時候，銀行股的市盈率平均達到50倍以上。從發展潛力看，低價股中有一些也是有潛力的，關鍵還是要看基本面，看我們對這些股票所處行業發展前景的判斷。低價股中也有黃金，比如TCL去年年底以來就漲了不少。

　　低價并不等于沒風險。相反，有一些投資者炒股偏偏喜歡高價股。他們認為，這樣的股票業績穩定、抗風險能力較強。比如深圳投資人金焰，這幾年炒股都買30元至40元的中高價股，而刻意回避超低價股。他說，高價股一般符合產業發展邏輯，已經得到市場認可，能夠有較長的行情。只要是上市后有過幾個月時間下跌或者橫盤，經過了市場考驗再上漲的，一般都比較好，可長期持股。金焰說，買股票不要貪便宜，關鍵看公司的行業好不好，公司在行業內是不是具有領先地位、壟斷地位。如果有這兩個條件，可以在較高位置買入。

　　記者查閱香港股市中過去五年最牛的大牛股騰訊控股，該股2004年上市時股價最低僅3.37港元。截至昨日收盤，已經是292.20港元，9年累計漲幅達到85.7倍。

來源：深圳商報 傅盛寧

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